2023年,中国主营汽 柴油与 原油裂解价差长期处于历史高位水平,多次刷新同期新高,1-5月汽柴油平均裂解价差分别为1326元/吨、1287元/吨,较2011-2022年均值分别高出349元/吨、528元/吨。
汽柴油裂解价差均是在一月大幅拉升至高位,最初是由后市看涨预期带动,其后供需格局对其有一定支撑,较积极的市场心态贯穿1-5月,期间回调幅度有限且较短暂。
裂解价差较高,实际是国内批发价格相较于原油较高,也即导致了零售利润低下、出口效益不佳。批发价较高,主营与民营价差缩小,部分终端需求从民营转移到主营,民营炼厂对社会的批发销售减少,主观和客观因素均导向为增加供应主营外采,最终结果就是通过主营完成的消费量大增,民营企业直接参与的市场份额缩减。
单从价格和裂解价差来看,向均线回归修正的概率较大,5-7月市场利空可以成为契机。5-7月 汽油供需格局相对平稳,但需求的进一步增长空间极小,已无法形成足够利好;柴油需求则一致看跌,投机成交低位,贸易采购减少抛货增加。出口效益不佳且配额总量相对一季度保守,出口大概率无法提供利好。预计至7月末,国内92#汽油批发价格或降至8200元/吨左右,柴油降至6900元/吨左右。
市场合规化、低价和非标资源减少、主营价格指导性提升,将持续对价格底部提供支撑,限制5-7月的价格回调空间,裂解价差或仅能回调至10年均价附近。8月以后供需面利好再现,批发价格进入上涨通道,汽柴油裂解价差将再度涨至较高位。