2019年后炼化一体化项目产能加速扩张，由于炼化一体化项目投放产能大、产业链产品齐全，对市场影响力更快、辐射面更广，扩张带来的供应格局变化对国内传统供应市场形成较为明显的冲击，市场竞争不断加剧。在这期间，随着供应量的逐渐增加，低价竞争明显，聚丙烯处于历年均价以下运行，低位成为常态。上游受 国际原油市场大幅波动、下游需求跟进不足、以及汇率变化等多重因素影响，行业盈利水平大幅下降，从而导致行业产能利用率的下降以及新项目的推迟投产。

利润是企业经营活动的直接反映，当利润处于极值水平时会对企业生产造成冲击，部分企业考虑经济性不佳，行业总体开工率下降，进而影响供应量。从聚丙烯主要生产工艺利润对比看，自2021年聚丙烯进入多种工艺利润亏损元年，尤其能耗双控期间，煤制利润一度创下历史之最。2022年俄乌冲突加剧能源危机， 原油强势上行带动丙烷价格同步上涨，生产企业运营压力陡然上升，部分企业选择主动减产减亏，成本支撑失效。

由于聚丙烯为两油企业及大规模上游企业配套产品，当利润受到巨大冲击时才会临时停工，单产品的低利润并不会对生产线产生影响，因此油制化工品多数低利润传导效果较差。煤制烯烃企业多为自有煤矿大型企业，亦不会因单产品经济效益差而停工降负。部分边际产能如MTO、PDH等，产出较为单一，对利润要求较高，理论角度看低利润传导效果应较为明显。

利润是预判未来行情的必要指标，但需结合行业现状综合分析有效性，同时利润对开工传导存在一定延迟，并非极端利润都会引发较大行情发生，因此做行情预判时，还需综合考虑能源成本、供给预期、国家政策等方面影响，利润高低对未来价格的影响需理性对待。

利润是影响产能利用率的先行指标，产能利用率是行业景气的重要体现，对产业链各环节信心提振具有重要意义。高、低利润对行业传导不同，高利润下行业产能利用率波动更为直接，低利润下的开工反馈需综合考虑企业物料平衡等问题，市场反应缓于高利润。

聚丙烯作为一体化炼厂环节的终端产品，在炼化集中度越来越高的背景下，生产企业多根据综合效益情况来决定装置负荷，利润的变化速度会对企业的开工有一定预警作用，并非单一聚丙烯利润亏损，企业就存在减产可能。资本逐利非一体化装置对于利润的要求较高，产能开工率在利润下降之初就会有所反馈，等到利润缓缓降至盈亏线以下时，开工率的向下调整已经基本完成。因此如果仅仅等待利润跌破盈亏平衡线作为减产出现的信号，往往会造成决策滞后。

产能利用率作为产量计算的参考指标，对产量的变化影响明显，在产能投放集中下，行业整体开工小幅的变动，将带来产量的快速波动，现有竞争者和潜在竞争者也会选择通过推迟或提前新产能和扩建产能的投放的进度来影响供给。

当前聚丙烯从规模之路向利润之战的战略转型，高速扩能下，同质化竞争导致了无法回避的价格竞争，我们过于聚焦产品的价格竞争，往往忽略了原料波动对企业加工利润的影响，在加工利润变化公式中，原料、产品、汇率波动因子变化较大，原料价格波动是影响市场加工利润变化的主要原因。

在原油方面中国话语权仍较弱，阿美公司近期加强对华投资引起广泛关注，中东超级土豪持续加码，正在成为中国资本市场上不可忽视的一股力量。沙特阿美VS荣盛石化；沙特阿美VS裕龙石化；沙特阿美VS北方工业集团；沙特阿美VS中石化古雷炼化；沙特阿美VS广东省政府，当前中国稳定的政治环境、良好的经济环境、悠久的人文环境、安全的社会环境等等，都是外企包括沙特阿美公司投资考虑的必然因素，中沙双方就原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作，有望从源头上减少 原油价格波动对生产利润带来的风险，从而稳定企业原料供应，实现强强联合。

破局者存、掌局者赢，在利润破局之中充分发挥不同企业优势，生存下来，找到自己合理的利润点，对于阿美、对于中国聚丙烯行业而言都是一种“双赢”局。

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