综述
聚乙烯市场受发行特殊国债影响,心态阶段性好转,经市场历连续下跌后也有回调预期;但是下游农膜需求即将收尾,到港量增加抵消检修损失量带来的利好,后市供应也预计陆续回归,推涨动力不足,石化和贸易商均让利去库为主,聚乙烯市场价格小幅调整。后市来看,供需矛盾逐渐加大,易跌难涨趋势未改。
近期聚乙烯市场关注点:
1、本周国内聚乙烯产量下跌3.48%,其中油制和煤制聚乙烯产量下跌5.92%和1.64%。
2、本周中国聚乙烯生产企业样本库存量:44.98万吨,环比跌7.26%,社会样本仓库库存环比降2.93%。
3、本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.12%,下周预计-0.30%。
4、周内聚乙烯油制利润较上周跌下8.20%,煤制利润较上周下跌1.46%。
目录: 一:消息面短暂领涨,聚乙烯重归跌势 二:社会库存略降,库存向下转移缓慢 三:农膜逐渐收尾,下游亮点难寻 四:本端支撑略显不足,弱预期逐渐落地 五:国内供应压力暂时缓解,易跌难涨现状难改 |
一、消息面短暂领涨,聚乙烯重归跌势
预测:下周,计划开车装置较多,进口资源近期到港较多,供应预计陆续回归;短时间农膜行业刚需尚可,但是11月后预计逐渐收尾;生产企业持续去库,社会样本仓库库存积累,库存向下转移较慢,业者心态难有持续提振,预计逐渐回归偏弱基本面,因此短期看预计聚乙烯价格偏弱震荡,幅度在100元/吨左右。
聚乙烯受发行特殊国债影响,心态阶段性好转,经历连续下跌后也有回调预期;但是下游农膜需求即将收尾,到港量增加抵消检修损失量带来的利好,后市供应也预计陆续回归,推涨动力不足,石化和贸易商均让利去库为主,聚乙烯市场价格小幅调整。
图1 2022-2023年聚乙烯基差走势图 |
|
来源: 隆众资讯 |
本周国内聚乙烯产量下跌3.48%,主要是临时停车装置增加。其中油制和煤制聚乙烯产量下跌5.92%和1.64%,轻烃制聚乙烯产量维持涨势,涨幅在2.00%。虽然国内产量减少,但是近期到港资源较多,特别是来自美国的资源,低价资源充斥市场,供应压力并未缓解。
表1 国内聚乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
聚乙烯供需平衡表 |
上周 |
本周 |
环比 |
|
聚乙烯国产量 |
55.53 |
53.60 |
-3.48% |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
11.60 |
11.41 |
-1.64% |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.29 |
0.29 |
0.00% |
制聚乙烯产量 |
33.12 |
31.16 |
-5.92% |
|
轻烃 |
制聚乙烯产量 |
10.52 |
10.73 |
+2.00% |
聚乙烯进口量 |
27.87 |
27.87 |
0.00% |
|
总供应量 |
83.40 |
81.47 |
-2.31% |
|
聚乙烯出口量 |
1.57 |
1.57 |
0.00% |
|
聚乙烯表观消费量 |
81.83 |
79.90 |
-2.36% |
|
总需求量 |
76.76 |
81.85 |
+6.63% |
|
聚乙烯库存 |
66.47 |
64.52 |
-2.93% |
|
供需差 |
5.07 |
-1.95 |
-138.46% |
数据周期:上周四到本周三
二、社会库存略降,库存向下转移缓慢
预测:下周,中国聚乙烯生产企业样本库存量预计:42万吨左右,库存趋势维持跌势。主因临近月底,生产企业考核月度计划量,贸易商开单增加,生产企业库存预计继续向下转移;其次因为下游农膜旺季预计开始收尾,刚需仍存,资源预计继续向下转移,所以生产企业库存预计小幅下跌。
节后市场价格连续下跌,随着价格重心的下移及跌势的放缓,市场逢低采购行为有所线型,因此统计周期内社会样本仓库库存数据有所下降。从进口货及国产货仓库库存情况来看,进口货仓库库存下降最为明显。对于后市,市场将维持逢低采购思路,社会库存或小降为主。
本周中国聚乙烯生产企业样本库存量:44.98万吨,较上期跌3.52万吨,环比跌7.26%,库存趋势维持跌势。主因下游农膜行业维持旺季,刚需较好,市场资源持续消化;其次因为聚乙烯生产企业临时停车装置较多,产能利用率下降至80%左右,供应小幅减少;叠加生产企业积极下调出厂价,主动去库意愿较强,所以生产企业库存维持跌势。
图2 2021-2023年聚乙烯生产企业库存走势图 |
来源:隆众资讯 |
本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降1.95万吨,环比降2.93%。PE社会样本仓库库存分品种来看,HDPE社会样本仓库库存较上周期增0.56万吨;LDPE社会样本仓库库存较上周期降0.84万吨;LLDPE社会样本仓库库存较上周期降1.7万吨。
图3 2021-2023年聚乙烯社会仓库库存走势图 |
来源:隆众资讯 |
本周期(10月20日-10月26日)聚乙烯产量53.38万吨,较上周减少3.73%,产能利用率下降3.95%至81.35%,华北产量维持涨势,华中和西北地区也小幅增长,其余均下跌。华南地区中海壳牌二期维持停车,产量跌幅最大,在11.88%。10月检修损失量预计在24万吨,比上周增加2万吨左右,比上月减少17.33%,比去年同期增长41.17%,四季度检修损失量减少是大势所趋,10月份计划检修装置较多,但检修损失量仍不及上月,11月和12月计划检修装置非常少,供应或在11月初开始逐渐回归。
图4 2021-2023年聚乙烯产能利用率走势图 |
来源:隆众资讯 |
表2 国内各地区聚乙烯周度产量表
单位:万吨
地区 |
本周 |
上周 |
环比 |
东北 |
7.75 |
8.01 |
-3.25% |
华北 |
6.99 |
6.8 |
+2.79% |
华东 |
10.86 |
11.88 |
-8.59% |
华南 |
8.83 |
10.02 |
-11.88% |
华中 |
2.14 |
2.06 |
+3.88% |
西北 |
16.81 |
16.68 |
+0.78% |
西南 |
0 |
0 |
-- |
总计 |
53.38 |
55.45 |
-3.73% |
数据周期:上周五到本周四
三、农膜逐渐收尾,下游亮点难寻
预测:下周聚乙烯下游开工率预计维持缓慢下跌,仅农膜行业预计需求有小幅增加空间,但是也预计逐渐收尾,四季度剩余时间也将在弱现实中度过。成本端的支撑预计维持偏弱、供应压力逐渐回归,下游开工率逐渐下降,刚需减弱,支持也逐渐松动,聚乙烯四季度将维持易跌难涨状态。
1、聚乙烯成本价格双跌,利润涨跌互现
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四)
产品取价区域:国内市场主流价格
国内聚乙烯市场价格维持跌势,其中国内LLDPE、HDPE和LDPE均小幅走低,跌幅在1%以内;美金价格大稳小动,但是报盘增多。周内聚乙烯油制利润较上周跌下8.20%,煤制利润较上周下跌1.46%。
从产业链传导来看,上游原料均下跌,聚乙烯成本支持减弱,下游开工率也小幅下滑,成交小幅减弱,上下游均无领涨推动,聚乙烯价格走低。而两油库存去库较好,以价换量是主要原因。后市需紧密关注石化库存去库程度,直接关系到下游需求强弱和上游挺价意向。
图5 2022-2023年聚乙烯不同原料利润走势图 |
来源:隆众资讯 |
2、下游农膜旺季不旺
本周聚乙烯下游各行业整体开工率较上周-0.12%,下周预计-0.30%。农膜行业维持旺季,但是订单新增有限,旺季不旺,11月份有陆续收尾预期,其余下游行业也维持刚需,聚乙烯下游开工率略低于与去年同期基本持平。农膜整体开工率周环比+0.09%,PE包装膜样本企业开工环比-0.37%。
农膜行业来看,棚膜需求略有放缓,开工开工率变动不大。大蒜膜生产结束,其他地膜企业订单稀少,停工为主。
PE包装膜来看,绕膜企业开工率小幅下降,中小企业开工降至65%,新单跟进减少。部分气垫膜、气泡膜企业需求少量提升,开工增2%左右。其它食品复合膜袋订单量偏小,包装厂现阶段稳定运行,开工率维持70%左右。
图6 2021-2023年聚乙烯下游开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
图7 2021-2023年聚乙烯下游农膜开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
图8 2021-2023年聚乙烯下游包装膜开工率走势图 |
来源:隆众资讯 |
四、成本端支撑略显不足,弱预期逐渐落地
预测: OPEC+减产仍在延续,巴以冲突带来的潜在供应风险仍存,全球经济疲软依然改善艰难,近期欧美尤其是欧洲部分经济数据不佳,油价或高位区间震荡。预计WTI或在83-87美元/桶的区间运行,布伦特或在87-92美元/桶的区间运行。
本周,聚乙烯各原料来源成本下跌为主,其中原油先跌后涨,维持横盘整理,尚有支撑,其余各原料来源成本均下跌。但是弱预期逐渐落地,原油支撑作用开始减弱,原油和和聚乙烯市场关联性减弱,市场更关注聚乙烯的供需基本面情况。
图9 2022-2023年聚乙烯不同原料来源成本走势图 |
来源:隆众资讯 |
表3 国内聚乙烯市场成本毛利分析表
类别 |
2023/10/19 |
2023/10/26 |
周环比 |
2022/10/26 |
年同比 |
油制线型成本 |
9755 |
9579 |
-176 |
9955 |
-376 |
煤制线型成本 |
7442 |
7456 |
+14 |
7797 |
-341 |
煤制线型成本(外采) |
7770 |
7700 |
-70 |
11295 |
-3595 |
油制低压成本 |
10095 |
9919 |
-176 |
10295 |
-376 |
油制高压成本 |
10615 |
10439 |
-176 |
10817 |
-378 |
油制线型利润 |
-1455 |
-1379 |
+76 |
-1755 |
+376 |
煤制线型利润 |
618 |
594 |
-24 |
283 |
+311 |
煤制线型利润(外采) |
290 |
350 |
+60 |
-3215 |
+3565 |
低压注塑利润 |
-2395 |
-2219 |
+176 |
-2045 |
-174 |
油制高压利润 |
-1265 |
-1089 |
+176 |
-1217 |
+128 |
油制与煤制成本差 |
2313 |
2123 |
-190 |
2158 |
-35 |
油制与煤制利润差 |
-2073 |
-1973 |
+100 |
-2038 |
+65 |
五、国内供应压力暂时缓解,易跌难涨现状难改
近期重点关注供需基本面、上游和中游去库、成本端的支撑、农膜需求、宏观政策。
聚乙烯供需平衡表 |
本周 |
第一周预估 |
第二周预估 |
第三周预估 |
|
聚乙烯国产量 |
53.60 |
53.08 |
57.37 |
56.17 |
|
煤炭 |
制聚乙烯产量 |
11.41 |
9.639 |
9.639 |
9.639 |
乙烯 |
制聚乙烯产量 |
0.29 |
0.301 |
0.301 |
0.301 |
原油 |
制聚乙烯产量 |
31.16 |
31.03 |
35.33 |
34.13 |
轻烃 |
制聚乙烯产量 |
10.73 |
10.738 |
10.738 |
10.738 |
聚乙烯进口量 |
27.87 |
27.87 |
27.87 |
27.87 |
|
总供应量 |
81.47 |
80.95 |
85.24 |
84.04 |
|
聚乙烯出口量 |
1.57 |
1.57 |
1.57 |
1.57 |
|
聚乙烯表观消费量 |
79.90 |
79.38 |
83.67 |
82.47 |
|
总需求量 |
81.85 |
79.90 |
85.67 |
84.47 |
|
聚乙烯库存 |
64.52 |
64.00 |
62.00 |
60.00 |
|
供需差 |
-1.95 |
-0.52 |
-2.00 |
-2.00 |
供应:未来1-3周,国内供应先跌后涨,峰值出现在第二周,第三周略降至56.17万吨。短期内国内供应压力不大,高检修损失量尚有支撑;而近期到港量较多,冲击国内市场,国内生产企业去库也开始减慢,到港量和社会库存量需重点关注。
需求:下周聚乙烯下游开工率预计开始缓慢下跌,仅农膜行业旺季短期内有支撑,但是维持刚需,持续采购力度不强,其余行业也无亮点,四季度剩余时间也将在弱现实中度过
农膜:旺季维持,但是有陆续收尾预期,新增订单不多,企业维持正常生产,推涨动力不足,支撑也逐渐减弱。
包装膜:即将到来的电商节提供采购支撑,但下游市场下单谨慎,多按需采买,以产定销,常规成品库存低位,支撑也略显不足。
成本面:
原油: OPEC+减产仍在延续,巴以冲突带来的潜在供应风险仍存,全球经济疲软依然改善艰难,近期欧美尤其是欧洲部分经济数据不佳,油价或高位区间震荡。
乙烯:由于目前供需矛盾基本缓解,且后期两者均偏弱运行,基本面预期整体表现平稳,主力调价动力或显不足,预计下周东北亚乙烯市场守稳无忧,密切关注原料走势。
图10 2023年聚乙烯季度价格运行区间对比图 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):计划开车装置较多,进口资源近期到港较多,供应预计陆续回归;短时间农膜行业刚需尚可,但是11月后预计逐渐收尾;生产企业持续去库,社会样本仓库库存积累,库存向下转移较慢,业者心态难有持续提振,预计逐渐回归偏弱基本面,因此短期看预计聚乙烯价格偏弱震荡,华北线型低价或在7800-8100元/吨
结论(中长期): 11-12月份,国内计划检修装置不多,进口量也预计小幅减少,供应预计陆续回归;而生产企业和样本社会仓库库存在较高水平,下游亮点难寻,有降价去库预期。供需矛盾或逐渐积累,预计中长期国内聚乙烯现货市场震荡偏弱。
风险提示:
上涨风险:1.供应大幅减少。2.农膜旺季维持且订单增加明显。3. 国际原油大幅反弹。4.超预计宏观利好。
下跌风险:1.停车装置如期开车。2.农膜开始收尾。3.国际原油震荡偏弱。 4.消息面无引领。
胡玮 隆众资讯 聚乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
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