导语：今年初以来，国内 乙腈市场已经历两波跌势，均在9500元/吨附近止跌。当前市场正处于第三波跌势，而价格也已再度接近9500元/吨附近。对于此轮跌势能否如前期一样进入平台期盘整，市场普遍持悲观预期，现阶段供应量显著增加而下游整体需求持续疲弱，预计此轮 乙腈价格或将突破平台期进一步下探。

供需与成本博弈 乙腈市场区间震荡

年初至今，国内乙腈市场价格保持在9500-11000元/吨之间震荡，几次涨跌均未能突破此区间水平，这期间供需变化及成本压力互相作用于市场，限制价格涨跌空间。

回溯前两轮乙腈价格跌势来看，市场能够在9500元/吨附近止跌的主要支撑力均主要来自于供应面，其次则为需求及成本面支撑。其中春节前后乙腈市场跌后反弹，首先为节前备货需求带动下市场得以止跌，但反弹动力不足，直至春节后浙石化等装置全线停车，副产法企业开工降至七成以下，整体供应量显著缩减，从而支撑乙腈价格反弹快速拉高。但价格接近11000元/吨之后中间商获利了结，市场也因此触顶回落。第二轮触底反弹则是从3月下旬开始，副产法企业开工进一步开始下降，除浙石化等装置仍未能恢复外，斯尔邦、海南东方等装置也开始计划内检修，加上五一长假前备货需求带动，此轮涨势持续到5月上旬。之后随着检修装置陆续恢复，市场则再度回落。

供应量显著增加 副产及合成开工均有提升

4月底开始，辽宁金发、上海赛科及浙石化丙烯腈装置均陆续重启及提负，5月中下旬海南东方、斯尔邦及浙石化部分生产线重启，副产法乙腈行业开机率由此前的不足65%负荷提升至目前80%偏上水平，此外河南龙宇合成法乙腈装置月内停车检修，本周也开始恢复，因此乙腈供应量大幅增加。且考虑到主产品丙烯腈生产目前仍处于盈利状态，因此一段时间内副产法开机率将保持较高水平。

原料价格走低 合成法成本有所下降

除了供应量显著增加外，乙腈合成法生产成本近期也有所下降，主因原料 醋酸价格走弱。因此近期尽管乙腈价格不断下探，但合成法生产利润仍表现良好，因此一方面支撑了合成法企业生产积极性，供应量仍将保持高位；另一方面则反映出乙腈利润存在挤出空间。

此外，造成乙腈市场悲观预期的另一重要因素还是需求面缺乏利好支撑，下游整体消费持续低迷，尤其是农药市场，尽管去库存周期进入尾声，但整体仍处于供大于求表现，且外贸环境仍未明显改善。二季度以来，国内外农药生产也逐步进入淡季，接下来需求面仍难寻利好。

综合预计来看，此轮乙腈价格下跌，9500元/吨附近或难以止跌，市场不排除将逐步探底至9500元/吨偏下，期间则仍需关注供应面变化以及空单回补，或为市场下一个拐点。