导语：本周期内，顺酐商品量意外显著减少，给予价格较强驱动，截止发稿陆续有51万吨停车产能，其中包括24万吨外售产能，现货紧张局面加重，各工厂连续三个交易日宽幅上调，幅度已近千元。

数据来源：隆众资讯

2024年上半年以来，顺酐价格一直处于五年历史低位区间运行，运行区间也明显收窄，但如上图所示，截止发稿江苏液酐价格已收至7850元/吨，已回归至五年均值区间内，也已处于2024年以来的高价位区间水平。

2024年是顺酐多套大产能集中投放市场的一年，截止目前年内顺酐已新增62万吨新产能，基于商品量增量预期下年初市场人士对于顺酐价格的预期值较低。但是，上半年以来顺酐主力工厂负荷水平不高，运行产能一直未达到高位水平，而伴随间歇性的意外装置停车事件影响，短期的供需错配因素导致顺酐一度处于紧平衡状态，供方市场也一度掌握了价格主动权。而此轮顺酐宽幅上涨，历史也是惊人相似。

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2023年12月份顺酐因华东大厂意外停车影响，供方主导价格趋势下呈现上涨行情，至12月底山东液酐出厂收至7800元/吨，共上涨1300元，较12月初涨幅达20%。而此轮顺酐上涨也是因计划外的装置停车影响，导致现货供应紧张局面加剧，供方对价格主导下呈现探高，截止发稿山东大厂液酐出厂收至7300元/吨，涨幅已达13.18%，价格已涨至2023年以来的高位区间，而短时供应紧张局面难缓解下价格仍有探高机会。

目前来看，供方对于价格的驱动力或将持续。

表1 5-6月顺酐部分装置一览

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

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上图所示，截止5月底，顺酐行业开工率降至50.51%，其中丁烷法顺酐开工率宽幅降至55.56%，此位置已达2023年下半年以来的新低值。而据隆众监测，现停车装置中，短时可复产产能仅6万吨，商品量释放有限，对当前现货紧张局面影响甚微。而其他停车装置中，30万吨产能停车周期在一个月左右，剩余21万吨因基本自用下游BDO为主，外售商品量较少；6月中下旬开始山东又有两套20万吨新产能有投产计划，但是6月底前有商品量外售概率小，因此供应未有明显增量下价格方面或存支撑。

按目前顺酐工厂发货节奏，及订单执行周期来看，端午前顺酐工厂已无签单压力，价格方面仍有探高可能，价格或继续推高至2023年12月份的高位，以江苏液酐承兑送到价为例，或再度向8300元/吨靠拢，较当前价位仍有5.73%的上涨幅度。但结合6月份下游生产成本压力、需求淡季下排产情况，及规避高价位持仓预期下，6月下顺酐价格运行风险将有增加

表 2 国内树脂产业链相关产品价格对比

单位：元/吨

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上图所示，树脂产业链价格对比4月底情况来看，原料品种整体涨多跌少，尤其是树脂主力原料苯乙烯、顺酐、苯酐涨幅明显，其中顺酐涨幅已达17.16%，苯乙烯、苯酐均也运行至年内高位区间，因此当前周期内树脂生产成本显著增加，虽然树脂原料持仓均处低位，但原料成本、及到货时间也将影响后续树脂排产计划。

综合来看，顺酐仍有一定冲高能力。但是，树脂产业链价格联动性较弱，将降低树脂追高意愿，规避高价位原料成本操作将增加，且6月份树脂也将进入需求淡季，将抑制对顺酐需求量；而顺酐工厂为保证后续订单的持续性，价格已至高位区间后调涨也将有所放缓。因此，6月上旬顺酐将延续高位区间震荡调整，中下旬价格风险将增加，关注供需后续变化进展，尤其是树脂端午节后生产排产进度，及顺酐新产能投产进度情况。