分析导读：

2024 年5月13日至5月18日，我们在泰国进行产区走访，期间对6家加工厂及2处胶园及二盘商进行了调研、访谈，深入了解了泰国产区当地产胶及加工厂产量情况等全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对泰国产区的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从泰国产区视角出发，对全球天胶及海外上游市场做出相应的梳理和展望。

一、泰国产区橡胶加工厂发展现状

2019-2024年泰国天然橡胶产量-全球产量占比对比图

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，2023年调研泰国天然橡胶加工企业共6家，了解到泰国产区总预计年产量约同比2022年减产15-20%至407.92万吨左右，占全球总产量35.55%。2023年年年内泰国主产区新胶供给不及往年同期水平，下游工厂各项利润数据表现较好，拉动开工处于高水平，但胶价上行动力不足，宏观和基本面多重因素交织下，泰混现货价格处于下行通道。下半年不规律物候灾害影响产区割胶工作，全球减产预期升温，叠加国家抛收储炒作，青岛库存一直处于去化周期，利好因素萦绕，天胶市场顺势上行。 2024年全球天然橡胶主产国低产期阶段性供应紧张提振胶市，消息面阶段式提振产业心态，2024年上半年国内 天然橡胶市场创下近5年的新高，产业上下游均实现同比增长态势。2024年下半年 天然橡胶价格有继续走高预期。根据今年物候情况来看，特别是拉尼娜及台风影响继续影响产区，供应端增量受限制，整体量较去年仍有减少趋势，预计今年泰国整体产量乐观情况与去年持平，若下半年物候不及预期下，或较去年同比缩减5%至387.52万吨附近，供应端继续对胶价起支撑和推动作用。

二、泰国产区各加工厂情况

第一站：宋卡A企业（联益橡胶有限公司），目前在泰国有17个工厂（几乎是自有工厂），胶种包括标胶混合、烟片和乳胶，总产能100万吨，初步预估产量与去年持平，大概在70万吨。今年干胶厂整体开工高于去年同期水平，因为考虑到电费成本，现在两班工人以夜班为主，周一至周四半开，周末两天全开，前期晚上开工5成，近期原料稍微有所上来，开工在6成附近。乳胶厂开工在2成左右（原料少）。①一般好的话日收胶量在100-200吨左右；原料库存同比减少1/3的样子。②往年发往中国与海外订单占比在7:3，去年达到了5:5，今年来看海外的市场份额占比在加大，主因今年上半年国内外价差大，国内价格太低，出口商规避亏损不发中国意愿强烈。本工厂在维持目前产能的基础上维持住，暂时没有缩减产能计划，对成本影响太大，产能不能太低。③劳工薪资在330-340泰铢，70%缅甸籍，30%泰国籍，十月一号起预计会涨到400泰铢（这个价位工厂认可程度不高，预计国家政策2027年工人工资将达到700泰铢日均），人工工资占比加工费总成本的2成，另外的成本还有能源、运输电费等。据悉电费大概一个月就要到折算成好几十万人民币。④本国消费起不来，中国产品竞争太强，中国进口小商品速度加快，泰国旅游业冲击。

第二站：宋卡B企业（德美行橡胶有限公司）主要生产20号标胶、恒粘胶以及混合胶。工厂在南部为主。通颂厂--48000吨；亚拉厂--72000吨；陶公厂48000吨；北大年48000吨；素拉48000吨等。生产干胶为主。每年26万吨产能，去年产量18万吨，预估今年产量仍会小幅减少，现在工人两班倒，开工率在70%。①日收胶400吨杯胶，原料库存维持在1个月左右，与去年同期水平维持。预计今年要6月份开始有量，下半年要关注一下拉尼娜现象，目前原料主要来源70%在南部，30%在东北，运输费用2.5泰铢。几乎没有囤成品库存，按订单生产。②前几年发往中国订单达到25%-30%，今年没有做国内（中国），现在40%的订单主要发往韩国（韩泰），长约半年为主。由于受到EUDR限制，不敢接到很远的船货订单，现在主要是7-8月装船为主。③今年以来原料价格高位，卖海外价格sicom+130美金，长期处于盈亏平衡线附近。有打算东北建厂，预计产能6000吨/月。④现在工人工资每天345泰铢，已经涨了5泰铢，政府规定十月份涨到400泰铢。⑤今年产量预判：跟去年差不多的情况，但是未来原料供应不足仍是可持续性的。

第三站：合艾C乳胶厂（泰国黄春发橡胶有限公司），该乳胶厂在泰国目前两个厂，合艾和东北部。合艾工厂主要是乳胶为主，占地250莱，有360台离心机。月产能大概3.5-4万吨。合艾厂成品库容4万吨左右。东北部工厂主要生产标胶为主，月产能1万吨左右。①东北部干旱已经五个月没有雨，最近阵雨，南部和东北部目前没有量，大概要5月底6月份胶水量才会上来，现在收不到胶水，也没有原料库存。胶水价格在65泰铢/公斤以上就会有割胶积极性，低于的话更收不到胶水了。胶水不加氨水的话保存3-5天，浓乳保质期2年，一般3-6个月卖完。成品库存偏低，只留给熟客。②目前刚开始有胶水，处于盈亏平衡状态。今年素叻建厂，原计划7-8月开工，受到胶水短缺影响，开工或有延期。③往年中国市场最大，占比超过一半，大概50%-70%。今年原料价格过高，成品价格无优势，市场被越南和国产浓乳挤压，去年开始马来和泰国当地市场价格升水中国100美金以上，且马来90%的胶都来自泰国。

第四站：素拉它尼D工厂（宏曼历工厂）该工厂在泰国一共三个工厂，南部两个AJ1和AJ2，东北部一个AJ3，AJ1工厂产能月3万吨，AJ2月产能6万吨（主要是标胶混合），AJ3月产能6万吨。AJ1工厂主要生产合并乳胶，标记混合，还有烟片，AJ1年产能在22万吨左右（乳胶月产1200吨，烟片月产10000吨，标胶月产10000吨）。AJ2工厂单体产能全世界最大，颗粒挤出五五分，AJ2厂一开始2000吨，烟片+标胶合一千，现在标胶一共三万多，烟片两万多（拜访时因原料贵，未开），月产能一共差不多6万。①2-3个月之前工厂本来两班制，现在只有一班（无利润+收不到原料）。原料库存在1个月左右，同比往年减少1/3。②目前原料价格高，胶水收到76泰铢，白片74泰铢，杯胶56泰铢，部分原料要从东北部运过来，运费在1-1.5泰铢。③工厂去年出口30万吨，60%去中国，今年中国市场比例下降，仅占20%，大部分订单都出往印度、欧美、韩国、中东那边，泰国本地轮胎厂买盘低，所占份额也在下降。

第五站：素拉它尼E胶园、F二盘商。①昨天收的，这段时间一天一吨，下雨好的时候一天3-4吨。素叻这边20-25年树最多，25年以上就可以砍了。四面割胶，今年雨季晚，现在有的地方不割，树老的才割，割不了就可以砍了，现在没割，等雨了。一莱种70颗，一莱250公斤一年总收入，胶水70泰铢算，一个月一人工资2500-3000人民币，割胶比在工厂做工工资要高一点（割胶比较自由，下雨和停割不用割）。以前6/4分，现在胶价降了，五五分。一个人一天割15莱，两个人割30莱，看出胶量跟胶园主55分。凌晨12点开始割，到凌晨七点。现在种棕榈比种橡胶好打理，挣钱多。砍了十莱，种橡胶的还有8莱，剩余2莱种别的，橡胶比例还是有的。橡胶等7年，棕榈和榴莲差不多4年收果，大概20%以上去种别的，素叻这边翻种棕榈要比合艾那边更明显。②二盘商最近收胶很少，现在杯胶5-6吨每天， 同比去年（40-50吨）减少90%。好的话是在十月十一月一天100吨，现在收胶价格32泰铢不折干的情况下。目测干含情况收胶。胶水收不到。二盘商这里也做简单初加工，做成白皱片。符合EUDR的原料已经分出来了，开始囤。预计今天收胶量同比去年不可能增多。

第六站：曼谷G企业（泰华树胶）该厂总部位于泰国曼谷国际交流中心，工厂生产干胶，乳胶和烟片为主，工厂分布在泰东北，泰中，泰南，产能均匀。一共23个厂，乳胶厂（加广垦和董里）6个，烟片厂5个，标胶厂13个，去年总产量到了90万吨，产能满开状态。①5现在泰国量很少，乳胶厂一个厂日收胶一二十吨，乳胶成品干含61%以上。工厂无成品库存。②近一年来维持倒挂，今年物候影响不间断，无结转库存，给不出加工利润，今年持续倒挂。计划在原有厂加扩产能（东北和南部都有）。③二季度胶价回调后继续表现偏强，乳胶会涨。①原料跌不动②没多少库存，大厂库存都在为EUDR准备③往年上量期，海外发往国内交付压力很大，7-8月预估去库力度还是很大，国内价格往国外价格靠拢。

三、泰国产区橡胶加工厂发展展望

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，泰国产区2024年部分工厂产能情况暂为上表所示，目前整个泰国产区产量分布情况：南部产量59.2%，中部8.6%，东北部26.9%，北部5.3%。南部由于胶树养护不到位+树龄老化+天气原因导致产量呈现逐渐下降趋势，部分加工厂有去东北部扩产计划。近年来泰国减产主要有以下几个原因：1.因价格问题无人割胶，胶树老龄化；2.胶价太低，养护以及施肥成本太高，放弃管理；3.翻种别的作物（棕榈收益是橡胶的2倍，榴莲达到10倍，但是管理成本太高），导致整体开割率下滑。泰国物候异常，南部20年以上的树龄占30%-40%，南部物候适合翻种其他作物，原本100莱的话，30%种橡胶，40%种棕榈，30%种榴莲。南部现在5-8%橡胶树砍掉，开割面积也在下降，去年10-12月，同期前年少30天割胶时间，胶水全年减10-20%，今年胶水6月，杯胶要6月上中旬或许有量。南部出量比去年差，天气可以的话，大概率今年产量与去年持平。东北部树表现健康，但增量不会弥补南部减量。下半年要看EUDR运行情况，估计泰国橡胶年产量很难回到500万吨以上，南部两年前已经开始呈现减产。

据了解，泰国EUDR进度正常推进，7月开始发米其林符合EUDR认证的橡胶，但是少量。中国国内轮胎厂暂时没有做认证，但部分泰国建厂企业或正在做认证。泰国农业局公布泰国符合认证的土地有300万公顷，要求每公顷符合EUDR的胶不能多于1461公斤。拜访前一周，橡胶管理局符合EUDR杯胶拍卖到了69泰铢/公斤,工厂买到的杯胶在57泰铢/公斤，橡胶部规定每周四拍卖，每次拍卖400吨，后期可能会增加至每周两次拍卖。工厂自己从胶农手里收购符合EUDR原料的价格比正常胶价+4泰铢。泰国橡胶局会组织溯源，对符合EUDR的计价方式有固定利润在，原料成本抬升几十到一百美金左右。目前泰国个别工厂已经有1-2个柜发给欧盟试运行，从这个月开始询价，长约参考sicom升水400-500美元/吨，现在受益最大的就是非洲，大概参考sicom升水500美元/吨。