导语：进入6月份，国内丁腈橡胶价格大幅上行，以兰化3305E市场价格为例，截止至6月12日，市场报盘价格在15300元/吨，较上月底上涨1300元/吨，涨幅9.29%。
众多利好叠加刺激， 丁腈橡胶市场大幅上行
来源：隆众资讯
由于丁二烯原材料持续上行，国内丁腈橡胶生产企业成本压力较大，部分企业考虑到毛利为负值等问题，降低装置运行负荷，叠加前期丁腈橡胶库存的消化以及兰州石化丁腈橡胶装置检修等因素， 国内丁腈橡胶市场报盘价格开始转为上行。其次，合成橡胶期货以及现货价格上涨明显，丁腈橡胶相对比合成橡胶而言，价格处于偏低水平，对于市场信心带动明显。但随着价格的不断走高，下游实际接盘跟进相对较慢，市场成交表现一般，行情陷入博弈阶段。
成本驱动走强，丁腈橡胶毛利创新低
来源：隆众资讯
5月中旬开始， 丁二烯价格止跌上行。尤其是进入6月份国内丁二烯市场供应紧张局面未有缓解，部分装置产量未达到预期的释放以及港口库存下降明显，导致丁二烯市场可售货源不多，叠加欧美船货在运费以及供应紧缺双重制约下，也很难流通到亚洲市场，上游丁二烯价格急速上涨通道打开。同时，顺丁橡胶期货的大幅拉涨，对于丁二烯价格上行提供有力支撑。在丁二烯与合成橡胶之间的配合下，作为丁腈橡胶的主要原材料丁二烯涨势明显，导致丁腈橡胶成本压力逐步增强，从而丁腈橡胶毛利迅速收窄，以隆众资讯毛利核算公式计算，在6月上旬丁腈橡胶毛利出现负值，截止至6月10日，丁腈橡胶毛利为-134元/吨，创历史新低。而针对于外采丁二烯的丁腈橡胶生产企业，其成本压力更大，故而带动丁腈橡胶价格的上行。
相关胶种价格大幅上行，丁腈橡胶与其价差进入“负值时代”
来源：隆众资讯
近期，合成橡胶供方价格连续调涨提振市场气氛走强，且在成本压力的影响下，合成橡胶供应也难以放量，市场可流通现货资源紧缺，整体库存呈现降库。短期内合成橡胶或将依旧处于偏强预期，而随着合成橡胶价格的上涨，丁腈橡胶与合成橡胶价差进入“负值时代”，刷新业者对于特种合成橡胶的看法。截止至6月13日，丁腈橡胶与合成橡胶出厂价差预估在-900/-1000元/吨。
利多总结：
目前，丁腈橡胶成本以及相关胶种均利好于市场信心，对于丁腈橡胶市场报盘信心大幅提升，但随着丁腈橡胶价格的急速上行，下游需求跟进并不乐观，市场陷入消化阶段。买方对于丁腈橡胶价格的制约也是丁腈橡胶涨幅不及原材料丁二烯以及合成橡胶的主要原因。
下游需求传统“淡季”信心不足，丁腈向上制约尚存
来源：隆众资讯
据隆众样本数据统计，目前，橡塑保温发泡行业样本周度平均开工率约54%附近，较去年同期-11%。胶管行业样本周度平均开工约52%左右，较去年同期-11%。所以虽然丁腈橡胶面临着原材料上行的强势带动下，下游需求对于其涨幅制约也是相对明显的，也是影响丁腈橡胶涨幅不及原材料的主要原因。且据近期与下游样本沟通反馈，目前下游样本企业面临的现有问题以及后期面临的问题主要集中为以下几点：
1.面临着原材料近期的大幅上涨，前期订单利润存在收窄，主要以消化前期库存为主，且成品库存相对偏高。
2.北方地区高温天气以及“传统淡季”导致下游需求对于后期订单信心不足。
3.目前原材料价格的上行对于新单接盘能否增强议价能力有待跟进。
4.下游订单同样存在价格竞争，行内“内卷”相对严重。
丁腈橡胶行情能否继续攀升的主要关注点：
1.成本面：主要原材料丁二烯市场来看，6-7月份，中国丁二烯市场供应面预期仍显偏紧。一方面行业产能利用率难有明显回升，另一方面部分装置仍有检修计划。北方区域来看，山东省内有顺丁橡胶装置计划6月中旬左右重启，或将影响丁二烯自用增量而外销缩减，同时东北有装置7-8月有检修计划，北方区域供需偏强。华东地区或将仍受库存低位和可流通货源紧缺制约，华南的福建、广东等丁二烯装置有检修预期，华南货源对华东的补充仍较为有限。短期丁二烯市场依旧偏强，虽然丙烯腈市场受处于成本及供需博弈状态，短期内市场缺乏反弹动力，但丁腈橡胶成本压力依旧较大。
2.相关产品：原料货紧价高，合成橡胶供应延续相对低位，叠加库存处于相对低位，尽管需求等存在拖累，但预期短线合成橡胶价延续偏强走势。从目前丁腈橡胶与合成橡胶的价差趋势来看，合成橡胶对于丁腈橡胶的利好带动依旧存在。
3.国内供应面：兰化1.5万吨/年装置于5月25日停车检修，预计6月底重启，5万吨/年丁腈橡胶装置暂预计6月底7月初停车检修，部分牌号现货流通或将趋紧。但目前国内供方面临的库存以及销售压力不同，也是导致丁腈橡胶各生产企业走势不同的主要原因之一。且目前市场存在部分获利盘的释放，对于价格也形成一定的拖拽。
4.下游需求：目前下游需求对于丁腈橡胶市场拖拽较为明显，且后期“传统淡季”下，丁腈橡胶需求面也是很难放量的，虽然前期政策性消息持续输出，但对于下游需求未有明显的改观。买方对于目前丁腈橡胶的涨势也持有不同态度，多数延续刚需采购。
综合来看，在丁二烯以及合成橡胶的带动下，丁腈橡胶进入上涨趋势，虽然部分业者表示“炒作”因素占比成本较大，但利好因素是事实存在的，且丁二烯短期内供应紧张格局难以缓解，行情延续偏强态势，对于丁腈橡胶的支撑依然存在。但丁腈橡胶需求难以放量，导致丁腈橡胶实盘成交面临较大阻力。短期内，隆众预计丁腈橡胶市场将延续偏强态势，中长线需要关注丁二烯走势发展，市场利好炒点与需求的实际博弈情况。
