综述

周内沥青现货市场维持稳中偏弱运行为主，山东地区供应相对平稳，道路施工需求小幅增加，但是各品牌资源竞争依旧，低端报价有所下行，市场反弹动力不强；华东地区主力炼厂间歇停产，区内整体成交仍显平淡，梅雨季对刚需有一定的制约，市场价格走跌；华南地区主力炼厂下调50-80元/吨，虽区内供应维持低位，但大范围降雨对于需求有所阻碍，市场交投气氛较为低迷；华北地区主流价格稳中下行，炼厂继续释放远期合同对于现货有所压制，部分月底到期合同出货积极性较高，但是整体成交有限。短期来看，国内供应相对低位，北方部分刚需有所回暖，但品牌资源竞争、月底合同对于价格利空，南方降雨因素制约需求释放，预计价格稳中偏弱运行。

近期 沥青市场关注点：

1、 沥青价格连续下行，炼厂生产意愿欠佳，产能利用率低位运行

2、华东梅雨季到来，南方多数地区受限于降雨天气，需求表现冷清

3、商业库存小幅去库，但同比仍处于高位水平，库存压力高企

一、沥青低价频出，区域资源竞争明显

1、现货价格

来源：隆众资讯

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2024 年6月13日，国内沥青均价为3636元/吨，环比上周价格下调21元/吨，周内多数地区沥青价格延续走跌态势。 周内来看7个区域，6个区域价格下调，1个区域暂稳，沥青现货弱势依旧。虽然 国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50-110元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，区域间资源竞争仍旧激烈，终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，短期沥青现货维持弱稳走势为主，反弹动力不足。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图   图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

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1、现货价格

本周四BU主力收盘价3559元/吨，周环比涨1.45%。与山东基差扩大、与华东现货基差收窄。

二、产能利用率下滑1.1%，商业库存小幅去库

1、供应

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为24.2%，环比下降1.1个百分点，沥青周产量为42.1万吨，环比下降4.3%。主要是虽然齐鲁石化以及江苏新海复产沥青，但盘锦宝来、大连锦源、金陵石化以及镇海炼化停产沥青，损失产能共计700万吨/年，整体产能利用率有所下降。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1-6月累积产量共计1193.9万吨，较去年同期下降7.8%。回顾2022-2023年，6月中旬沥青平均产能利用率在24.2%-34.1%之间；虽然近期 原油价格偏弱走势，炼厂加工利润虽有修复，但仍为亏损状态，加之南方部分地区受降雨影响，下游终端需求低迷，个别炼厂多间歇停产，整体产能利用率有所下降。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.9个百分点到26.1%，主要是下周金陵石化以及镇海炼化复产沥青，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图    图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

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图10 沥青理论利润与焦化利润走势图   图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

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利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-715元/吨，环比减少-16.6元/吨。山东沥青周度均价为3613元/吨，较上周跌17元/吨，环比跌0.5%；原料周度均价为5071元/吨，较上周跌11元/吨，环比跌0.2%。周内沥青价格走跌幅度略高于原料，利润仍处于亏损状态。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

图12 隆众资讯沥青厂库及社会库库存走势图

来源：隆众资讯

库存方面，本周四厂库及社会库双双减少，带动沥青商业库存小幅下降，环比减少3.4万吨，但同比增加73.3万吨。周期内厂库环比微降，主要是华东地区主营炼厂间歇停产沥青，部分炼厂集中船发，带动厂库库存去库。社会库降幅较为明显，山东及华东地区去库较为明显，山东地区主要由于现货价格持续下行，业者拿货入库意愿不强，消耗社会库库存出货；华东地区主要由于低价资源带动刚需成交，业者社会库出货增加，带动社会库库存去库。

下周，中国石油沥青样本厂库库存量预计：124万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，部分炼厂转产渣油，带动厂库去库。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：287万吨左右，较本期小幅去库。分析原因，刚需带动社会库集中出货，社会库小幅去库。

三、终端需求欠佳，物流活跃度低位水平

图13 隆众资讯物流活跃度指标

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本周样本企业沥青物流景气指数为16，环比增加2，周内部分炼厂复产沥青，带动个别物流恢复一票制运输出货，但整体物流活跃度处于偏低状态。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图  图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

数据来源：隆众资讯

下游方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.1万吨，环比增加0.5%。出货量分地区来看，4个地区增加，2个地区减少，1个地区持稳，其中华北和东北出货量增加较为明显，华北是河北鑫海提产，业者执行合同出货，东北是盘锦北沥低硫沥青执行批量优惠，带动出货水平上升。除此之外，山东出货量减少明显，主要是区内价格连续下行，业者多谨慎采购，炼厂产销弱平衡，出货量下降。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.3%，环比增加1.2%。周内华东地区部分企业复产及提产带动整体供应增加，而东北地区随道路建养项目逐渐复工，改性沥青间歇好转。建筑防水市场方面，周内沥青用量在1.53万吨，较上周增加10.1%，个别防水企业间歇复产开工，带动用量提升。整体而言，终端需求乏力，且未来预期减少对价格形成利空。

四、价格持续走跌，沥青市场弱势运行

图19 沥青上下游观点调研图

数据来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内68家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看涨的占总数1%，看震荡整理的占总数的81%，看空的占总数18%。

结论（短期）：沥青现货情绪提振有限，市场仍多为低价资源成交为主，需求低迷对于现货仍有一定的压制。供应端来看，下周国内沥青供应有望小幅增加，华东地区主力炼厂或间歇转产沥青，山东地区主力炼厂或间歇转产渣油，但是个别地炼有望复产沥青。需求端来看，北方地区刚需有所回暖，部分低价资源用量逐渐增加，但是整体项目资金仍显紧张，市场多为偏好低价资源拿货；南方地区多阴雨天气为主，整体用量一般，市场需求相对平淡。短期来看，虽然低价资源成交有所增加，但是各品牌资源竞争依旧，部分月底到期合同有一定的冲击，叠加需求回暖缓慢，预计现货价格维持大稳偏弱运行为主。

结论（中长期）：供应端来看，2024年6月份国内沥青总计划排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，降幅3.48%，同比6月份实际产量下降43.2万吨，跌幅16.6%。需求端来看，6月中旬至7月中旬长江流域进入梅雨季节，南方雨水或影响刚需，7月北方进入雨季，降雨天气对市场仍是利空因素主导，且资金问题制约需求释放，市场实际需求难言乐观。整体来看，沥青市场供需双弱，库存高企状态，利空影响更为明显，市场震荡偏弱运行。

核心要素：

1、华东梅雨天气，大多数地区资金问题制约，下游终端需求表现欠佳

2、成本支撑相对较弱，利润修复对供应端刺激有限，供应处于低位

3、供需矛盾明显，资源消耗有限，商业库存高企，对于沥青市场利空

市场情绪：稳中偏弱

吴琳琳

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net