分析导读：

2024年6月3日至6月5日，我们在陕晋进行走访，期间对尿素生产企业、贸易企业进行了调研、访谈，深入了解了陕晋地区 尿素市场的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对陕晋区域尿素市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从第三方视角出发，对国内尿素市场做出相应的梳理和展望。

一：陕晋尿素市场发展现状

1、陕晋地区尿素市场供应现状

山西省内尿素企业共10家，尿素产能共计897万吨，山西省尿素产能占全国总产能的12.55%。2023年山西省尿素产量为788.26万吨，从产量来看，可以满足省内需求。大部分山西尿素货源流向外省，主要流向山东、河南、河北、江苏、安徽、东北、两湖等地。基本无外省货源流入。

走访当期，山西省内尿素企业部分装置检修，其中潞安、晋丰尿素装置停车检修中。当前零库存。天泽装置部分在改造中，兰花装置运行正常，企业暂无库存压力，销售平稳。

陕西省内尿素企业共4家，尿素产能共计256万吨，陕西省尿素产能占全国总产能的3.58%。2023年陕西省尿素产量为239.33万吨，从产量来看，可以满足省内需求。大部分陕西尿素货源流向外省，主要流向两广、两湖、西南等地，少量西北尿素货源流入省内。

走访当期，陕西省内尿素企业部分停车，其中陕化装置低负荷运行，部分装置检修中。

2、陕晋尿素市场消费现状

陕晋区域尿素主要下游消费为终端农业，少量复合肥企业，少量电厂需求。陕晋尿素需求量较低，供过于求，大部分尿素外发为主。其中山西尿素年需求量80-90万吨附近；陕西尿素年需求量在70万吨附近。

走访当期，农业暂无明显补货。晋北玉米为主，但没有追肥的用肥习惯，农业需求较为零星。

3、陕晋尿素市场流通现状

陕晋区域尿素因需求量少，尿素产能大，外发为主。 其中山西规模尿素贸易企业10-15家，年贸易量700万吨附近。陕西尿素规模尿素贸易企业不足10家，发部分农业。

走访当期贸易商暂无库存，当前主要从尿素企业打款后，工厂直发，近期汽车发运为主。利润微薄，主流利润在5-20元/吨。

二：陕晋尿素市场发展展望

1、陕晋尿素市场供应展望

根据调研了解，6月底陕西龙华矿业80万吨尿素装置计划投产；陕化大颗粒装置计划10月底投产，设计年产能40万吨（实际产能大）。山西潞安未来或有增加大颗粒产能计划，尚未动工，今年不会投产。山西固定床改造，其中天泽7月份将恢复永丰厂区的生产。9-10月份山西或仍因环保影响，部分停车可能。陕晋当前现货供过于求，长期将继续外发为主。在陕晋新增产能计划下，产能逐渐增加，或将逐渐影响 尿素行情走势。

2、陕晋市场消费展望

陕晋区域下半年尚未有新的消耗行业，尿素省内需求不会有较大变化。下半年出口尚未明确，但短期出口政策继续收紧，新增产能投产，行情或震荡下行。

3、陕晋市场流通展望

陕晋未来半年贸易呈现增加预期，但省内流通基本变化不大，仍以外发为主，随着产能增加，尿素行情或由涨转为震荡下行，贸易商大概率继续保持低库存操作模式。

三：中国尿素未来市场发展展望

1、未来市场供应展望

2024年下半年尿素行业新增产能投产计划表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

据隆众数据统计，下半年计划新增7套尿素装置，总产能437万吨；原产能预计有88万吨发生变化，或者转产大颗粒，或者继续提高生产能力。根据预计的投产时间，第一波集中在7-8月，第二波预计在四季度，因此下半年的供应能力将会进一步提升，参考2023年10月日产超过18万吨水平预计，今年日产最高可能超过19万吨，高点有概率近20万吨。

2、未来市场需求展望

2024年下半年三聚氰胺行业新增产能投产计划表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

2024年下半年复合肥行业新增产能投产计划表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

下半年复合肥以及三聚氰胺均有新增产能投放预期，但从投产预期来看，三聚氰胺新增产能大概率投产或只有12万吨，理论尿素消耗增加36万吨；复合肥近德联、宁夏鄂中共计60万吨的产能释放，或新增尿素需求在15-18万吨附近。而尿素下半年大概率新增产能在437万吨。总体来讲，下半年需求增量少于供应增量，供需趋向宽松预期。

3、未来市场出口展望

预计2024年下半年出口量增量有限，或在50-60万吨之间。主因在于：1.当前出口政策方面暂无松动，法检依旧严格；2.目前国内尿素供应日产维持在18万吨左右，且下半年仍有新增产能投产，供应方面相对充裕，且当前国际 尿素价格持续走高，不排除下半年在保证国内供应前提下，有少量货源出口。因而整体来看，下半年出口量或较上半年有窄幅增量预期，但总出口量较2023年相比仍处于低位。

4、未来市场行情展望

上半年国内尿素行情整体表现为先跌后涨，新增产能投放延后叠加需求释放超预期，二季度价格走势偏强上行。下半年随着新增产能陆续投放，国内尿素下游需求弱于上半年预期，下半年均价或低于上半年。

从供应面来看，据隆众数据统计上半年尿素产量为3235万吨，下半年尿素产量预期为3240万吨，产量较上半年小幅增加5万吨。从传统供应趋势来讲，因四季度气头企业检修集中以及局部受环保政策要求错峰生产影响，四季度尿素产量明显下降，拉低下半年尿素产量预期。但今年下半年受新增产能投产释放影响，今年下半年尿素产量略高于上半年，较去年同期将增加111.99万吨，从供应面来看将会对下半年尿素行情形成供应压力。

从需求面来看，上半年下游工农业需求总量超预期，下半年需求整体将弱于上半年。一方面，下半年农业需求明显减弱，7-8月份局部玉米追肥需求，四季度整体处于农业需求淡季，主要是为储备需求为主。今年为新的储备周期年，当前尚未出台新的储备政策，但从市场了解以及从当前国内尿素供需形势来看，储备或有增无减。另外受去年储备亏损影响，今年或根据尿素价格水平，灵活提前储备的概率或存在。另一方面，下半年出口不确定性较大，或直接影响改变尿素阶段性行情。上半年因保供国内，出口量较低。下半年出口政策或根据国内价格水平、供需形势做灵活调整。但从政策倾向来看，下半年尿素出口量也将会受限，大概率将大幅低于去年同期水平。

从成本面来看，上半年煤炭价格同尿素走势相似，二季度煤炭价格上涨，夏季用电高峰期，短期煤炭价格走势相对坚挺。但今年煤炭需求走弱预期，将制约后期煤炭行情整体上行幅度，煤炭价格或窄幅调整为主，中短期成本面将对尿素影响偏小，但基于下半年尿素行情价格震荡走跌，阶段性尿素行业利润呈现下降，部分固定床尿素企业阶段性微利倒挂可能。

综合来看，从供需面，下半年并不支撑尿素行情走强，7-8月份或出现价格阶梯式走跌概率。9-10月份或因环保政策调整，局部区域尿素装置停车，以及淡储补仓推动行情小幅上涨。11-12月份，出口、淡储以及气头停车等不确定因素的叠加，加之宏观面以及黑天鹅事件的加持，行情震荡反复概率较大，从尿素均价来看，整体将低于上半年。初步预计，下半年国内尿素中小颗粒主流出厂或在1980-2350元/吨上下（山东）。