【导语】：本周期受丙烯高位抑制，产业链盈利再度收窄，其中聚丙烯粉料、环氧丙烷、丙烯酸产品盈利宽幅下跌，环比分别下滑1442.86%、220.25%、188.18%，一定程度拖累买盘情绪。企业出货转淡背景下，报盘松动行情弱势运行。下周期来看，丙烯供需同步增量，但考虑检修装置复工以及外围货源流入增加等因素增加，行情易跌难涨特点明显，整体走势维持震荡为主。

一、原料走势上行为主 成本利好支撑渐显

图1 丙烯各工艺原料走势

数据来源：隆众资讯

本周期丙烯各工艺原料走势多以上行为主，石脑油周均价格684.9美元/吨，环比上涨3.12%；丙烷（进口）周均价格5118.8元/吨，环比上涨5.84%；甲醇周均价格2452元/吨，环比下跌2.50%。

图2丙烯各工艺成本走势

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本周期丙烯各工艺受原料端走势提振成本表现偏强为主，石脑油周均成本7805元/吨，环比上涨2.24%；丙烷（进口）周均成本7349元/吨，环比上涨2.26%；甲醇周均成本7566元/吨，环比下跌2.28%。

表1 丙烯各工艺成本走势预测

单位：元/吨

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下周期来看，减产氛围和美国消费旺季利好支撑依旧较为明显，对丙烯各工艺成本走势支撑仍存。不过市场对需求前景担忧亦存，或抑制原料上行空间。

二、工艺盈利走势分化 经济性影响鲜少

图3 丙烯各工艺盈利走势

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表2 丙烯各工艺盈利走势对比

单位：元/吨

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本周期丙烯各工艺盈利空间下滑为主，石脑油周均盈利为-92美元/吨，环比下跌18美元/吨，跌幅23.86%。丙烷脱氢周均盈利-194元/吨，环比下跌62元/吨，跌幅47.36%。甲醇制丙烯周均盈利-286.1元/吨，环比上涨319元/吨，涨幅52.75%。

图 4 丙烯各工艺开工及开工走势

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本周期丙烯三种工艺开工波动与盈利关联性减弱，多为计划内检修以及装置故障导致的临停。山东地炼周度开工为60.14%，环比下跌1.51%。PDH工艺周度开工为71.73%，环比下跌2.31%。MTO工艺周度开工持平。

图 5 PDH产量及开工走势

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本周期影响价格波动较为明显的丙烷脱氢工艺开工下滑，主要在于山东地区某75万吨/年PDH装置临停，拖累此类工艺产能利用率下滑71.73%。

表3 丙烯三种工艺开工走势预测

单位：%

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下周期山东某75万吨/年PDH装置存复工预期，届时整体开工或小幅提升至72.23%。

三、盈利空间收窄明显 开工波动传导不畅

图 6丙烯下游衍生品盈利走势对比

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本周期丙烯下游衍生品盈利走势多以下行为主，其中聚丙烯粉料、环氧丙烷、丙烯酸产品盈利宽幅下跌，环比分别下滑1442.86%、-220.25%、-188.18%。仅酚酮产品盈利小幅回升，环比上涨18.05%。

图7丙烯下游衍生品开工走势对比

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本周期丙烯下游衍生品产能利用率走势涨跌互现，其中环氧丙烷、聚丙烯粉料、酚酮产能利用率回升，环比分别上涨2.31%、1.21%、8.0%。辛醇、丙烯酸产能利用率下滑，环比分别下滑-8.00%、-1.37%。

表4 丙烯下游衍生品开工走势预测

单位：%

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下周期丙烯下游衍生品产能利用率延续涨跌互现，其中正丁醇、辛醇、环氧丙烷产能利用率存上涨预期，环比分别上涨7.00%、6.00%、1.86%。丙烯腈、聚丙烯粉料、聚丙烯粒料产能利用率预期下滑，环比分别下滑1.82%、1.18、0.57%。

四、供强需弱态势明显 价格宽幅走低

图 8 山东丙烯产量及下游需求走势

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本周期供应方面东明石化等多套丙烯装置停工，整体产量下滑至14.15万吨，阶段性缩量再现。需求方面虽齐鲁辛醇、诺奥辛醇装置复工需求提升，带动需求量回升至17.38万吨，但受丙烯高位导致的盈利收窄明显，对丙烯行情走势支撑减弱，报盘重心走低。

表5 山东丙烯产量及下游需求预测

单位：万吨

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下周来看，山东地区装置开停工并存，但整体产量有望走高，预计产量在14.95万吨，环比上涨0.80%。主体下游装置考虑盈利能力修复，部分装置负荷存小幅走高预期，对丙烯总体需求量预期提升至17.54万吨，环比预计上涨0.16%。

五、短线市场指引暂不明朗 行情走势多维持震荡为主

结论：基于产业链盈利再度收窄明显，下游买盘趋向谨慎。同时检修装置复工以及外围货源流入增加等因素增加，行情易跌难涨特点较为明显，隆众资讯认为短线山东 丙烯市场走势维持震荡为主，价格区间预期7000-7300元/吨附近波动。