一、沥青现货持续弱势震荡，南方价格最大跌幅至5.8%

表1  2024年1-6月沥青国内价格对比

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2024年1-6月份沥青现货整体呈现下行走势，沥青均价为3717元/吨，同比跌幅4.4%，其中低点出现在1月初为3635元/吨，同比去年低点下降4.3%，高点出现在4月中旬为3805元/吨，同样较去年高点跌4.5%。

分地区来看，国内各地区均呈现不同程度的下跌，其中价格波动较大的区域为华南、华东以及西南等南方区域，同比跌幅在4.3%-5.8%，主要是今年上半年南方地区多降雨天气抑制下游终端需求恢复，且炼厂多为主营，供应较为稳定，商业库存持续高位，多数南方炼厂为维持出货持续推行优惠政策，区域间价差收窄，资源流动减少，区域内资源竞争较为激烈，价格下行明显。山东以及华北地区受成本端支撑及供应缩量影响，价格波动小于其他地区同比跌幅在2.5%-3.1%。

二、区域套利空间压缩，河北-辽宁套利尚可打开

表2  国内套利路径一览表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

根据往年资源流通情况来看，山东、河北、华东为货源主要流出省份，其中山东省属于资源最为集中地，山东地区涉及沥青产能为2515万吨，占全国沥青总产能的31.08%，其沥青产量除了本地消耗外，流出至华北、河南、安徽、两湖、川渝等地较为明显，占比70%以上；华东地区主营炼厂较为集中，部分资源也通过船运输入至川渝等地区；而东北地区低硫 沥青价格始终处于高位水平，区内供应偏紧，得益于地理位置的便宜，部分河北、山东区外品牌资源开始不断流入区内以作补充，道路沥青资源流入占比80%以上。

但从2024年初开始，随着沥青成本的上涨以及区域价差的收窄，区域间资源的流动逐渐减少，物流活跃度始终处于中低位水平，截止目前仅有河北至辽宁套利空间尚可打开，其他套利空间尤其进入二季度以后基本处于关闭状态。主要因为今年华南、华东地区主营供应增量，但区内实际需求恢复差强人意，尤其二季度以后南方持续不断的降雨天气，更加影响下游终端需求，主营炼厂为刺激出货持续不断的执行优惠政策，区域价差收窄抑制了山东资源的跨区域流动，且今年山东地区菏泽东明石化供应提高明显，其地理位置更具优势，资源垄断明显，使得山东资源南下发货逐渐艰难，山东-江苏资源流出占比由20%缩量至5%左右。而北方市场需求则较为稳定，河北至辽宁这一套利空间始终处于开启状态因此虽山东南下艰难，但同处于北方领域，山东的部分90#资源陆续流通至东北地区。

三、供需双弱局面 沥青市场阻力重重

表3 2024年沥青月度供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

当前南方地区仍多降雨天气，下游终端施工受阻，尤其是华东梅雨季节，供需矛盾仍存；北方地区天气尚可，但目前价格低迷及社会库高企，下游采购意愿欠佳，刚需支撑但表现不及预期，沥青市场阻力重重，短期来看沥青价格上涨动力不足。

预计7月沥青市场， 国际原油相对偏强运行，沥青成本端仍有一定的支撑；供应端来看，2024年7月份国内沥青总计划排产量为209万吨，环比下降77.2万吨，降幅3.33%，同比7月份实际产量下降75.1万吨，跌幅26.4%，整体供应环比虽变化不大，但较同期下降明显，供应处于相对低位水平；需求端来看，进入7月后，降水逐渐北移，北方终端需求小幅受阻，但南方连续降雨天气逐渐减少，需求缓慢释放有所补足，届时需求将会有所改善，沥青供需矛盾有所缓解，将整体利好价格小幅上涨，但仍需关注终端资金的解决，或对需求有所牵制，预计沥青价格区间在3650-3720元/吨之间波动。