导语：2024上半年国内 丙二醇市场价格陷入震荡下跌运行格局之中，并跌出近4年以来的历史低点，主要受到需求释放不佳和供应持续增长的共同施压影响；下半年，随着多套新装置产能逐步落地，丙二醇市场供需矛盾加剧，市场价格和行业盈利下半年或难言乐观，落后产能出清将迫在眉睫。

上半年丙二醇及下游整体盈利水平欠佳 行业运行显低迷

丙二醇及下游产品利润理论变化

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

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如上图所示，2024年上半年丙二醇及下游产品整体利润水平有所压缩，分单产品看毛利表现不一，其中丙二醇综合毛利水平下滑最为明显，较去年同比下滑137.5%，利润倒挂至-210元/吨左右。下游产品来看生产毛利空间有所差异，其中弹性体聚醚综合毛利323.2元/吨，同比增加5.6%，但实际当前市场运行也差强人意，企业开工积极性不高，而库存水平却显偏高。上半年不饱和树脂综合生产利润在321.2元/吨，同比下滑19.4%，但随着上游原料价格均有回落，年中利润有所提升，但回归现实市场呈现僵持偏弱局面。整体来看，丙二醇及下游产品上半年市场均显弱势。

丙二醇价格不断探底 且尚未止步

数据来源：隆众资讯

2024年上半年国内丙二醇市场价格整体呈现下行走势，价格水平基本处于近三年低位，据隆众统计数据显示，上半年丙二醇主流出厂均价为7646.5元/吨，较去年同期回落8.01%，主因供需失衡矛盾激化拖累价格下跌。上半年市场整体供应端压力较大，可流通货源相对充足，但下游需求增速却较为缓慢，主力下游不饱和树脂行业开工负荷不高，对原料采购保持刚需拿货节奏。聚醚行业同样难言乐观，大量采购丙二醇积极性有限，综合需求端利好提振不足。进出口方面，较去年同期均有增长，但二季度随着海外装置恢复及新项目投放，同时叠加海运费价格不断推高，国内出口积极性受到一定压制，反而进口量出现猛增。原料方面 环氧丙烷市场同比去年回落但跌幅不及丙二醇下滑幅度，联产碳酸二甲酯价格低位震荡，综合利润空间较去年同期收缩明显并出现倒挂，行业多方承压，市场交投重心下移。且临近上半年收尾，国内丙二醇价格仍处下行通道，价格逐步跌破7000元/吨关口，并继续向下探底。

市场供应充足 产量同比增幅达到32.6%

2024年1-6月丙二醇供应对比

单位：万吨/年、万吨

数据来源：隆众资讯

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2024年上半年国内丙二醇新增产能共计6万吨，仅一家企业装置正式投产，投产时间在3月，主要工艺是以PO酯交换法为主，其他新增装置投产时间均有些许推迟。截止目前国内丙二醇产能达到89.5万吨/年，加上国内部分产能修正，较比去年同期产能增长15.5%。

虽然上半年行业利润水平不高，但各工厂开工积极性尚可，行业产能利用率较去年同期提升，市场流通货源充足，综合来看，1-6月国内总体供应增加且处于偏过剩的状态。2024年1-6月丙二醇累计产量31.3万吨，同比涨幅32.6%。

需求增长不及供应增速 丙二醇产能利用率偏高

数据来源：隆众资讯

从产业链角度看，国内丙二醇及下游产能利用率对比，丙二醇产能利用率相较于下游不饱和树脂及聚醚行业处于偏高水平。下游行业开工相对偏低，其中主力下游不饱和树脂行业产能利用率基本在三成以下，据隆众资讯统计，2024年上半年不饱和树脂平均产能利用率在29%，同比增长7个百分点，除春节集中停车负荷较低外，年后开工在3成以上。第二大下游聚醚多元醇行业产能利用率变化波动不大，2024年上半年聚醚行业平均产能利用率在59%，同比增加5个百分点，环比降低5个百分点，市场同样趋于饱和，且伴随新增产能释放，产能利用率趋于下降，难以从需求面提振丙二醇市场。

下半年计划新投产能较多 市场竞争加剧

2024年下半年丙二醇新增产能表

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，下半年将有67.735万吨/年新增投产计划，如若以上新增产能均如期投产，预计年底国内丙二醇产能将达到157.235万吨/年产能，涨幅达到75.7%。国内供应过剩，预计将对国内丙二醇价格造成压制，下半年价格竞争依旧激烈。

下游需求存恢复预期 但实际情况有待跟进

2024年丙二醇下游新增产能统计表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

目前统计国内丙二醇下游不饱和树脂及聚醚多元醇仍有部分新增产能计划，且大部分集中在下半年，如若均如期投产，预计下游消费量将存乐观心态，传导丙二醇形成支撑。但预计7-8月份仍处淡季，受梅雨天气等影响，终端传导消化缓慢。而传统旺季金九银十期间上下游产品均有新产能增加，下游不饱和树脂旺季预计产能利用率将比上半年有所提高，预计最高产能利用率将达到35%左右。聚醚行业面临供需矛盾，预计产能利用率在5成左右保持。11-12月份冬季防冻液需求预计回暖，且随着海运费涨势放缓出口方面或存亮眼表现。但受行业发展周期及盈利方面考虑，部分装置或存一定延期可能。

产能集中释放风险大 下半年价格或低位震荡

2024年下半年行情来看，丙二醇将呈现供应增量及需求偏弱预期主导性行情，影响价格及毛利表现欠佳。7-8月淡季显弱，下游缺乏需求支撑，出口订单一般，国内供应充足情况下，价格仍存下行压力，届时关注新装置投放及现有装置停工检修情况。伴随梅雨、高温季节过去，终端施工条件好转，临近传统金九银十旺季，预计市场需求有所好转，心态得以提振。而第四季度伴随新增投产计划如期投放，供应端释放产量，国内供应量增速仍将快于需求增速，国内市场价格涨幅将受到牵制。但考虑国外冬季需求旺季到来，带动丙二醇出口订单有所好转，市场运行将趋于改善，预计下半年丙二醇价格主流围绕7100-7800元/吨。