2024年是顺酐大产能集中投产的一年，上半年顺酐新增投产产能已达64万吨，供应增速明显高于需求增速，降低下游对于顺酐价格的心理预期。然而，上半年顺酐表现要好于市场预期，一方面是新产能实际落地时间与预期存在时间差，另一方面则是顺酐工厂有降负或意外检修，短周期供需错配给予供方控盘机会，上半年顺酐价格高于市场预期值。
数据来源：隆众资讯
2024年上半年顺酐价格运行趋势来看，价格仍处于五年区间的中低位置，但二季度开始价格已明显摆脱了五年区间的低值区间。因此，虽然顺酐处于扩能周期内给价格带来了较大压力，但是通过原料成本的配合，及顺酐企业自动减产降负的“自保”措施，均对价格起到了一定支撑，不可否认的是，顺酐产能扩张仍在持续，价格运行区间明显收窄，以江苏液酐为例，2024年上半年运行区间长周期围绕至6500-6800元/吨。
上半年顺酐运行逻辑基本围绕供需面展开，成本对于顺酐价格的主导，驱动及影响有所减弱，而上半年 顺酐市场最为显著的特点是新增产能低于场内预期值。
顺酐新落地产能低于预期
2024年1-6月顺酐产能同比2023年上半年增加91万吨至245.5万吨，同比增幅58.90%，2024年顺酐产能增速已达35.26%。2024年上半年顺酐新增速度有所加快，较2023年上半年产能新增91万吨。
2024年年初，多套大产能释放投产信号，上半年来看新增产能多数围绕至辽宁、山东两省、辽宁已经释放42万吨产能，剩余42万吨有望下半年有投产可能；而山东省已释放20万吨，而仍有40万吨新产能待释放。因顺酐新增依然集中在华北周边市场，而山东、辽宁两省新增产能后，其商品量流通区域基本重合，因此产能增加趋势下顺酐销售竞争压力仍在逐步加剧。
下游消费新领域开始进入
数据来源：隆众资讯
2024年顺酐下游消费发生较大变化。传统消费领域UPR，产能新增放缓，消费占比将受到顺酐其他领域新增的影响；BDO、丁二酸、固化剂占比缓慢提升，其中BDO重回顺酐下游消费，占比提升相对较快，丁二酸量产产能破历史记录，量级10万吨产能即将进入市场，固化剂前期在建产能将陆续投产。
但是，伴随顺酐一体化产能的加快，顺酐也一直寻找新的消费亮点，以期降低顺酐供需差距，但因顺酐传统下游缺乏消费量级的领域，因此各行业发展趋势性也有局限。
BDO方面，目前仅恒力石化上半年有运行顺酐法BDO，上半年平均产能利用率在48.25%，目前顺酐法BDO较传统工艺来看基本无成本优势，但因传统工艺主要集中在西南、西北，运输等因素限制下目前顺酐法BDO多自用配套终端，无商品量外售。
丁二酸方面，上半年来看同比下降至46.88%，上半年因生物法丁二酸的快速发展，新增供应快速释放市场，导致加氢、电解法销售压力增加，部分装置运行不稳定，影响对顺酐消耗情况；另外“禁塑令”等相关政策对于降解塑料驱动力有限，丁二酸作为降解塑料PBS的主要生产原料，上半年以来供应端已大幅度释放，但是PBS缺乏长周期稳定运行的产能，目前丁二酸生物法单套生产能力已高达5万吨，但是PBS目前运行产能仅1万吨，因此销售竞争压力不断增加，政策向驱动有限下也不利于降解塑料行业的稳定有序发展。
固化剂方面，产能也处于扩张态势，2024年上半年固化剂产能已增至26.5万吨，上半年消费量情况也同比有所增量，原料方面来看顺酐对于固化剂影响已有减弱，但 间戊二烯价格及货源持续紧张局面下对固化剂整体运行也有所打压，但是风电政策仍利好固化剂行业运行，关注后续政策向对固化剂领域的驱动。
下半年顺酐扩张持续，待投产产能将超过2024上半年水平，届时下游可选择的顺酐供应商将继续增多，而新增产能周边存在可套利机会的区域其销售竞争将持续，而顺酐现有的营销模式，定价方式、及贸易流向仍将跟随供应释放而发生转变。
表2 2024年7-12月顺酐产能新增
单位：万吨/年
地区 | 企业名称 | 产能 | 投产时间 |
山东 | 瑞来新材料 | 20 | 6月底前投产一条生产线 |
山东 | 青岛炼化 | 20 | 三季度初投产 |
辽宁 | 恒力石化 | 21 | 三季度计划投产第三条生产线 |
湖北 | 湖北中能 | 13 | 三季度末计划投产 |
河北 | 河北博航 | 5 | 三季度计划投产一条线 |
广东 | 惠州宇新 | 5 | 三四季度计划运行扩能一条线 |
福建 | 福建百宏 | 15 | 计划三四季度投产 |
总计 | 99 | ||
数据来源：隆众资讯
2024年下半年顺酐产能来看，预计新增产能环比增加99万吨至344.5万吨，环比涨幅40.33%。下半年伊始，山东上半年推迟投产产能共计40万吨将陆续投产运行，三季度中上旬将有商品量释放；另外三四季度，大连、湖北、河北、福建、广东均有产能即将释放，共计59万吨。综合来看，下半年仍有99万吨待投产产能，除去主产区山东的扩能以外，华北、华中、华南均有商品量增加。
下半年来看，顺酐市场最大的风险点依然围绕在顺酐新装置投产带来的商品量增加表现。上半年推迟投产的两套装置，青岛炼化、瑞来新材料共计40万吨装置将于三季度初陆续进入市场，将打破现有的供需格局，顺酐价格将迎来新一轮调整期，预计7月份顺酐价格仍将有所滑，或者年内低点。而金九银十传统旺季来临前，顺酐仍有一定操作机会，一方面是青岛炼化、恒力石化的配套下游自用部分商品量，降低流入市场的商品量，减弱供应增加带来的影响，另一方面，基于上半年顺酐企业已有一定的限产保价操作，因此下半年也需警惕意外的突发停车，尤其是新装置刚刚运行，其运行的稳定性也或对市场供应水平形成影响，供方或存一定机会，再次，则是成本端考量，顺酐新增企业后势必增加顺酐价格运行的风险，新进入企业基本参考主消耗区域当地工厂的到厂价定价，且顺酐企业增加线上竞拍模式后贸易商也具备一定操作机会的空间。而进入四季度，尤其是年底前工厂将陆续公布2025年前后的停车计划，届时减产消息也将对价格存支撑。
综合下半年供需端情况来看，顺酐供应增量大背景下依然对价格运行有所钳制，预计月均价格波动空间在6250-7500元/吨区间内震荡。
