【导语】2024年上半年，酚酮企业利润均值为-522元/吨，同比下降-43.01%。其中，1月初利润值最高为237元/吨，4月上旬最低为-1217元/吨。酚酮企业利润多处亏损局面，短时盈利影响不大，整体毛利在产业链位置居中，上游纯苯利润丰厚，苯酚下游盈利情况不理想，最大下游双酚A持续亏损，而丙酮下游MMA和MIBK盈利可观。未来产业链局势改观预期不大，酚酮利润可适当修复，但年度修复至盈亏水平线或正值的概率偏低。
表 2023-2024年上半年酚酮企业利润对比表
单位：元/吨
品类 | 2024年1-6月 | 2023年1-6月 | 同比 |
酚酮 | -522 | -365 | -43.01% |
数据来源：隆众资讯
苯酚产业链利润集中在上游纯苯
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从苯酚产业链主要上下游产品利润看，纯苯利润最为丰厚，丙烯、酚酮及双酚A多处于亏损局面。2023年三四季度苯酚、丙酮双双发力上行，极大程度上拉动酚酮企业利润值的修复，以致于年度毛利在盈亏水平线上方。
2024年纯苯强势劲头更胜，盈利空间不断拉大，但与苯酚价格相关性走低，甚至出现了长时间 纯苯价格高于苯酚的“面包不及面粉贵”的现象，虽然期间丙酮适当发力走高，与苯酚价差收窄，甚至阶段性超越苯酚以支撑酚酮整体行业利润，但扭亏为盈的情况难长时间拉锯，亏损局面迟迟不见实质性改观。
而作为苯酚最大的下游双酚A，也是一直处于亏损状态，且亏损幅度多高于苯酚，如此下游需求就难以发力，甚至会影响双酚A行业的整体开工水平，进而拉低对苯酚的需求采买量，形成连锁反应。
丙酮产业链上下游盈利好于苯酚
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从丙酮产业链利润情况看，除双酚A外的其他下游产品利润表现较好，尤其是MIBK和MMA，MIBK虽然在丙酮的需求占比中不足5%，但利润在2023年却是一直遥遥领先，2024年MMA发力，作为丙酮的主要下游之一，起到了极大支撑。
相较于苯酚，丙酮下游相对分散，且部分下游利润可观，一定程度上利于丙酮价格的可操作性，以致于出现了阶段性的丙酮替代苯酚主产品位置的现象，可适当修复酚酮企业利润亏损的力度。
解读酚酮石化企业利润亏损>盈利
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要说酚酮企业利润，就要从纯苯、苯酚、丙酮三者价差聊起，2024年年初至今，纯苯>苯酚的现象一直存在，这已经颠覆了业者对先前的认知，成为了当前行业新局面，随着两者价差的不断拉锯，丙酮≥苯酚的现象也凸显出来（2020年曾出现过，但市场影响因素不同，需分别看待），当然此现象的出现也是为了缓解酚酮企业的亏损压力。成本一直处在高位上行的路上，而主产品苯酚难以发力，丙酮虽然作为副产品，但部分下游毛利表现尚可，且 丙酮市场操作灵活，更具备推涨的可操作性，形成酚酮两者价格互补现状象，抵制利润亏损进一步加大的情况出现。
酚酮利润走势预期
从酚酮利润层面看，2024年不同于2023年的点主要是纯苯价格持续大于苯酚、苯酚价格波动区间收窄、阶段性低于丙酮价格的时间拉长。目前苯酚价格走势坚挺，下半年产品价值预计高于上半年，与纯苯价差逐步缩小，有望平衡在1000元/吨附近或以内，但纯苯>苯酚的局面预计暂时不好转换，如此丙酮的价格可能也会维持在相对高位运作，如此一来下半年的利润亏损值将会小于上半年，不排除扭亏为盈的情况出现，但考虑盈利时间、幅度等因素，全年毛利修复至盈亏水平线的概率相对小。
