导语：二季度白卡纸行情已经结束，4-5月份白卡纸行情快速下行后5月下半月波动减少，进入6月份随着纸厂减少返利，价格有上行之势，7月份个别纸厂仍有涨价计划，三季度白卡纸行情能否“触底反弹”？

一、二季度白卡纸行情在供需压力下快速下行

2024年上半年，社会白卡纸行情震荡下移为主，上半年250-400g社会 白卡纸市场含税均价4556元/吨，环比下降1.7%，同比下降4.8%；目前价格最低点出现在5月下半月，为4188元/吨，最高点在1月上半月，为4752元/吨。上半年内，国内社会白卡纸行情变化主要影响因素为供需矛盾的变化。一季度 木浆价格在消息面影响下不断震荡上调，成本压力下纸厂有涨价计划，一季度纸厂不断发函通知涨价，但一季度下游需求在春节影响下增长缓慢，春节前后客户放假休市，元宵节后下游需求逐渐恢复，但不及预期，尤其是3月份白卡纸生产恢复正常水平，并且有纸厂产量提高，供需矛盾凸显，社会白卡纸上涨乏力。二季度随着广东新项目投产及淡季将来临影响下，社会白卡纸行情不断下行至低位后平稳运行，6月份行情在5月份白卡纸产量减少及木浆价格上涨等双重压力下，有反弹迹象，但幅度不大。

二、行情下行，二季度纸厂生产积极性有所回落

二季度国内白卡纸产量将近400万吨，环比增加8.2%，同比增加32.9%。二季度新增白卡纸产能30万吨，加之去年新增产能的完全释放和个别纸厂的车速提高，白卡纸总产能同比增加明显，因此二季度白卡纸产量同比增加幅度较大。二季度白卡纸供应增加明显，但二季度下游需求逐渐减弱，供需压力下，白卡纸行情下行，在成本压力下白卡纸毛利下降，纸厂停机或减产现象增多，5月份白卡纸产量环比减少，6月份随着个别纸厂涨价或减少返利等，纸厂开工改善，产量环比增加。

三、纸厂生产积极性回落，二季度企业厂库逐渐下降

2024年6月底白卡纸生产厂库库存同比减少18.8%，2024年上半年月度平均库存环比减少11.4%，同比减少17.0%。春节过后，纸厂停机或减产现象减少，生产能力逐渐恢复，3月份随着新增产能的释放，产量同比增加明显，但下游需求不旺，加之纸厂价格上调，下游备货积极性不高，纸厂库存较快积累，4月份因白卡纸行情快速下行，下游采购谨慎，纸厂库存保持增长趋势，4月份纸厂库存达到上半年峰值。进入4月份白卡纸价格急速下调，市场行情开始进入下行通道，5月份纸厂生产意愿明显下降，白卡纸产量减少，并且下游客户认为白卡纸价格“触底”，因此备货现象增加，纸厂库存下降，6月份纸厂生产虽有恢复，但在下游备货支撑下，库存继续下降。

四、白卡纸厂库下降，三季度白卡纸行情能否“触底反弹”

首先，供应面来看。三季度有120万吨新项目计划投产，根据目前市场信息反馈，预计四季度可正常出纸，目前来看无其他纸厂有投产计划，因此三季度白卡纸供应以目前在产企业生产为主。二季度末白卡纸库存下降，加之部分品牌白卡纸亏损，纸厂7月份有涨价计划，纸厂生产意愿将提升，预计三季度白卡纸月度平均产量在140万吨左右，白卡纸供应水平环比二季度将有明显增加。

其次，需求面来看。7-8月份处于传统淡季影响下，但因为亏损纸厂本月有涨价计划，市场业者目前跟涨较为积极，但下游客户基本在5-6月份已经备货，并且对中秋节订单预期不高，因此7月份涨价后备货可能减少，以补库为主。9月份随着气温下降，农作物丰收等，部分行业将逐渐迎来旺季，预计原纸包装订单逐渐增多，行情可能转旺。

最后，成本面来看。三季度木浆价格可能保持震荡走势，随着国内纸厂自给能力的提高，进口木浆价格可能下降，白卡纸成本压力减轻，纸厂生产积极性提高。

综上所述，三季度白卡纸供应预计环比增加，需求面预计8月份后逐渐改善，结合成本面、供需变化，综合来看，大部分业者对于三季度行情看涨，但考虑到后期新项目投产等，预计涨价空间在200-300元/吨。