【导语】：2024年，终端行业持续萎靡，业者信心不足，对于未来市场持有悲观预期。供应面，2023年投产的新戊二醇工厂在2024年持续释放产量，上游原料异丁醛价格投产预期集中，对市场情绪造成严重冲击，行内业者对于未来市场存在担忧情绪，在终端需求预期不足的情况下，基本无囤货意向，买盘多刚需采购为主。供需矛盾问题逐步凸显，行业周期进入低迷位置，未来市场何去何从，市场参与机会在哪成为业者普遍关注的问题。

第一部分：新戊二醇行业回顾分析

1、市场行情——先跌后涨，市场重心抬升

2024年上半年，国内 新戊二醇市场总体趋势先跌后涨，整体波动区间同比2023年上半年出现明显放大。年初，新戊二醇在2023年年底，因新戊二醇龙头企业扩产，异丁醛存在较大缺口影响，行内业者普遍认为新戊二醇在成本支撑下市场重心普遍偏高，对于新戊二醇才买积极备货。1-3月份，新戊二醇价格僵持过后，山东龙头企业异丁醛备货不及预期，而终端需求更是不及预期，市场业者面对现实市场逐步失去信心，对于新戊二醇的采购由积极备货变为了消化储备，少量钢需采购节奏。年底的备货导致社会库存高位，持续3个月的消化导致市场价格逐步下探，上半年低位在1-2季度显现。

2024年4-5月份，新戊二醇价格持续低位，国内价格与海外价格出现较大差距，国内新戊二醇出口增加明显，直至突破历史高位记录。国内持续低迷的价格，也导致进口货源逐步往欧美转移，甚至到达国内的价格出现亏损，主要进口来源LG品牌进口量同样在4-5月份出现历史低位，新戊二醇走出了由净进口变为净出口的里程碑。持续3个月的社会库存消化，进口货源让出的市场份额叠加山东龙头企业检修将至再次重启备货异丁醛，造成了异丁醛和新戊二醇短期供不应求的格局，在原料竞拍机制的推动下，市场出现了一波跳涨式的大幅上涨，新戊二醇再次迎来了一波高光时刻。但终端建筑行业萎靡的现状，也时刻提醒着业者本次的上涨并不是意味着市场的整体反转，市场情绪恐高和谨慎情绪仍存。

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2、国产供应

伴随国内新戊二醇产能快速扩张，新戊二醇整体平均开工率逐步降低，截至2024年，新戊二醇开工率达到70%以上就可以算是高位开工，并且近两年来看，新戊二醇低于70%开工的情况占据多数时间，这跟下游需求增速缓慢新戊二醇快速扩张后产能基数变大，一体化工厂具有竞争优势，进而取占依靠外采原料生产工厂的生存空间，导致开工率下调。值得提醒的是，新戊二醇开工率虽然呈现重心下移的现象，但是产量是稳步上升的，这一现象也进一步反映了新戊二醇产能进一步过剩的情况。

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3、供需平衡表

2024年上半年，新戊二醇产量出现明显增长，2023年下半年新投产装置带来的增量作用明显，2024年上半年大厂检修较为集中，下半年来看平均开工率预期明显高于上半年，因此2024年新戊二醇整体生产量出现明显上升已成定局。

进出口方面，受益于国内外的套利窗口，海外产能逐步减少国内供应量，新戊二醇2024年同比2023年从净进口变为了净出口，进出口方面给予了国内市场一定的份额缺口，对国内市场供需矛盾的缓解提供了较大的支撑。

整体来看，新戊二醇供应量增加明显，未来新装置投产预期较多，并且新进入的玩家都是实力较强，投资规模较大的一体化装置，新戊二醇市场竞争或将逐渐进入白热化阶段。

表  2023年上半年国内新戊二醇供需平衡表

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数据来源：隆众资讯，海关总署

5、行业盈亏——贴合成本线运行

新戊二醇价格跟随原料价格强相关性变动，而利润空间大多维持在0-500元/吨的区间波动。由上图可以看出，当新戊二醇与异丁醛价格价差变大，此时可能出现新戊二醇短期市场缺货而背离异丁醛价格的情况，但这种时刻出现的时间周期较短，并且新戊二醇最大的利润空间也就到达1500元/吨，跟异丁醛丰厚的利润水平完全没有可比性。

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第二部分：下半年新戊二醇行业市场预测

6月底，新戊二醇处于年内高位点13000元/吨附近，7月份开始，异丁醛新产能装置即将投产，并且下半年多数时间处于淡季行情，仅有金九银十行情值得期待，但新产能的投放和持续萎靡的需求情况，业者信心十分薄弱。另外下半年新戊二醇工厂检修较少，大厂基本在上半年都有过长时间检修情况，预计下半年的产量是高于上半年的整体情况的，多重利空情况下，下半年行情可能在6月底的高位点开始逐步探底运行，新戊二醇跟随异丁醛价格下调，下调空间幅度可能与异丁醛利润空间逐步压缩幅度去参考，下半年的金九银十行情可能有所反弹，但反弹的区间波动可能不大，整体趋势以震荡下行为主。