导语：近期，成本面空好博弈，国际油价涨跌互现。虽然大西洋飓风未对美国墨西哥湾地区 原油生产构成显著影响，叠加巴以和谈进展积极，交易商在高点获利回吐；但供应趋紧的利好支撑仍在，同时市场依然看好夏季出行高峰前景， 原油价格涨多跌少。整体来看，上轮计价周期内挂靠油种均价上移，所对应的原油综合变化率正向区间运行，零售价上调窗口如期兑现，对应 汽油、柴油调整幅度为上调110和上调105元/吨，落实年内第七次上调。

一、批发端基本面改善有限 加油站零售利润拓宽

结合当前隆众数据模型分析，与上一轮调价周期对比，此前汽柴油零售端价格落实上调后，批发端受制于基本面改善有限，市场价格先涨后跌，总体涨幅不及零售端，使得主营与地方炼厂加油站汽柴油利润空间较前期有所拓宽。

其中，主营加油站汽油零售利润为1342元/吨，较上周期平均每吨上涨146元；销售地方炼厂加油站汽油零售利润为1684元/吨，较上周期平均每吨上涨165元；主营加油站柴油零售利润为1005元/吨，较上周期平均每吨上涨153元；销售地方炼厂加油站柴油零售利润为1377元/吨，较上周期平吨每吨亦增加了182元。

二、汽柴油价格先扬后抑 限价上调后跟涨动力不足

此前，成品油限价上调预期稳步拓宽，市场底部支撑相对稳固；与此同时，月上旬期间各单位销售压力减缓，主动跌价意向不高，但伴随成本端走向及后市预期减弱，市场价格亦承压适量回调。故本轮零售价兑现上调后，批发端汽柴油价格跟涨力度多相对保守，中下游实质性需求表现仍占据主导位置。以华东市场为例，现阶段华东主营汽油成交重心基本维持在8750-8850元/吨附近，柴油批发端成交重心则陆续调整至7350-7400元/吨左右。

三、上游促销力度不减 贸易环节消库观望

另从近期市场出货情况来看，上游促销力度不减，部分库存偏低的中间商有适度建仓汽油行为，柴油采买则仍偏观望，继续消化前期库存为主。同时，伴随成本端支撑力度减弱，中下游入市心理价位亦不断下移。

细分区域表现为：华东、华中、东北、西北汽柴库存均呈跌势，小降1-4个百分点左右，主要是因为阶段内样本企业对后市看法普遍偏悲观，采购行为减少；另外部分区域水运资源受阻，资源短时紧缺，库存消耗下移。而华南、华北汽柴库存小涨1-2个百分点左右，主要是由于区域内主营单位持续促销排库，中间商择低适量拿货，另有前期部分订单到库，总体进项大于销项所致。另外，西南库存汽涨柴稳，则是因为该区域持续阴雨天气，汽柴出货均受阻，但柴油促销力度相对较大，货源购销尚可平衡。

整体而言，贸易客户谨慎情绪加持下，新单成交量均略显不足。

四、市场缺乏明确性多空信号 后市加油站利润或有收窄

后市展望：

1、巴以停火协议谈判进展顺利，美湾飓风影响已经消除，潜在的供应风险出现减弱，国际油价面临一定的高位回调压力，最新一轮限价调整下调预期开局，后市偏空情绪仍存。

2、需求端，夏季高温以及暑期民众出游仍对汽油终端消费起到一定支撑作用，加油站商户或保持少量高频采销节奏。而柴油市场适逢季节性需求淡季，社会单位库存消化缓慢，中间商大单订购意向淡薄，下游用户亦多维持低库位运营。

3、上游炼油利润低位、供应降量及库存消耗下移仍是现阶段市场的潜在利好，并持续为三季度市场行情走向提供托底。

综上，由于市场缺乏明确性多空信号，现阶段批发端汽柴油处境仍显涨跌两难，暂无宽幅涨跌预期。若7月25日24时零售价下调，预计届时加油站汽柴油利润空间或将同步收窄。