2024年1-6月，中国 柴油消费量、产量、出口量同比均跌超4%，供需稍有失衡，国内库存上涨150余万吨，3月开始柴油消费跌速超过预期，虽供应主动下调，但经过4个月的调整后，国内库存仍处于同期高位，柴油价格承压，利润常有亏损表现。预计7-12月，中国柴油消费量同比跌幅进一步放大，价格始终承受压力，供应端的调整对价格支撑有限。

一、柴油消费承受双重压力，预计7-12月同比下跌5.60%

中国柴油消费量2019年达峰，在2020-2023年期间，物流领域柴油消费继续提升，其他领域消费下跌，总消费量4年累积跌幅也仅有4.34%。2024年物流领域柴油消费转为下跌，基建领域消费量意料外大幅下滑，1-6月中国柴油消费量同比下跌4.20%，7-12月跌幅大概率进一步放大。

1-6月物流领域柴油消费跌幅3.16%，下滑主因为消费替代，首要因素是LNG重卡，其次则是新能源商用车。1-6月，中国公路货运量与周转量实现同比增长，但LNG与新能源商用车保有量迅速提升，替代了大量柴油消费。截至6月底，中国LNG重卡、新能源重卡、重卡以外新能源商用车保有量分别在85万辆、10万辆、170万辆左右，上半年分别替代柴油消费量1500万吨、160万吨、630万吨左右，合计消费替代率18.18%。替代能源的经济性，尤其是LNG的强经济性将推动LNG重卡与新能源商用车在下半年呈现更高的渗透率，预计下半年LNG重卡、新能源重卡、重卡以外新能源商用车将分别替代柴油消费量1740万吨、230万吨、740万吨左右，合计消费替代率20.18%，同比分别增加315万吨、80万吨、196万吨，替代增量远高于新增柴油车所带来的消费增量。

工矿基建领域柴油消费同比跌幅在2024年骤然放大到10%以上。资金不足对工地基建项目的影响更加明显，化债项目增多，各地开工率差异巨大，上半年全国工程机械开工率同比跌近10%，仅有48.97%；2024年南方多发极端降水天气，也增加了较多利空。农牧业、生活消费等其他领域柴油消费虽也有下滑，但处于正常跌幅，为2024年跌速较小的群体。

预计7-12月，中国柴油消费量10720万吨，同比下跌5.60%，仅物流与基建领域的同比跌幅就超过500万吨。7月柴油消费尚处于淡季，8-10月逐渐进入高峰期，11月开始下跌，月度波动符合常规规律，围绕着天气条件、物流景气度、农牧业活动和工程开工调整。

二、需求、利润、原料供应限制柴油产量规模，预计7-12月同比下跌5.89%

消费量下滑、利润不佳对中国柴油产量的影响远超 汽油，上半年的产量调整首要即为降低柴汽比，预计下半年整体仍将保持低柴汽比，年末增加地炼原油配额不足的限制，预计下半年柴油产量同比跌幅较大。

地炼柴油生产利润在7月重回低位水平，部分炼厂亏损，炼厂生产意愿降低，甚至在接下来的消费旺季，对利润也信心不足，8-10月消费增长期柴油收率提升幅度或低于往年。从原油到柴油的链条利润较差，不过单独装置如蜡油加裂的生产利润尚可，独立工厂和装置或保持较好的开工率，使得8-10月柴油产量有环比提升的表现，10月裕龙石化计划产出成品，也在市场考量之内。11-12月原油配额短缺将再度限制地炼开工率，而加工稀释沥青、燃料油等替代原料亏损几乎是必然事件，届时地炼柴油产量将进一步受到抑制。

主营单位7-12月检修计划较多，累计检修产能1.41亿吨，同比增加0.52亿吨，对应加工损失量同比增加2100万吨左右，无检修的炼厂加工计划滚动调整，消费下跌预期下不会有过高的增幅；个别主营单位的老旧装置永久性停工，带来额外产量损失。7月中国主营柴汽比0.91，为2017年以来最低，甚至可能是有史以来最低，未来数月汽柴油消费的节奏差异引导柴汽比调整，但预计最高时仍在1.1以下。

预计7-12月，中国柴油产量11095万吨，同比下跌5.89%。产量的调整首要跟随需求变化，以保证供需平衡，尤其主营单位计划性更强；7-10月柴油需求逐步回升，产量也有上涨表现，10月之后受检修增加、配额短缺、利润低位等因素影响，产量回调。低利润和消费下滑的利空始终存在，9-10月国内柴油消费最高的月份，产量也未能超过一季度消费淡季水平。

三、低产量下国内压力可控，预计7-12月出口同比下跌14.08%

出口利润对成品油出口计划的影响程度有限，7月虽柴油出口利润高于汽油，但国内几大出口主体综合衡量库存压力、产需调整预期、长约订单等因素，柴油出口计划仅有50万吨，为2024年最低。8-9月柴油消费回升，出口配额余量偏紧，国内库存有下降预期，出口计划或相对低位；10月以后，低产量下，柴油库存仍无压力，但新一批出口配额下发，出口计划或适量向利润更高的柴油倾斜。

预计7-12月，中国柴油出口计划量470万吨，同比下跌14.08%；进口量为0，常规情况下无进口需求。

四、7-12月供需格局向好，但消极心态压抑柴油价格

综合产量、消费、进出口预测数据，除消费低谷7月、12月柴油库存微涨外，其他月份库存均在下降，期末库存下降95万吨至1908万吨，仍处于中位水平。国内库存虽持续去化，但降幅有限，对市场情绪的带动极其微弱；国际原油波动区间较窄，对价格影响也相对较弱；消费同比跌幅较大持续抑制刚需采购积极性与贸易商抄底信心，三季度刚需季节性反弹对价格的拉涨将低于往年，四季度价格则再度因消费下滑降至低位。

6-7月的柴油市场已明显的体现出消极心态对价格的负面影响，因对后市需求的提升空间缺乏信心，业者对即将到来的旺季价格涨幅预期从500元/吨降至200元/吨，即便基本面与技术面均有较大利好，但市场成交始终无法放量，价格持续横盘，或待8月消费明确增长后，价格才能兑现200元/吨左右的涨幅。同样是因缺乏信心，9月消费涨至相对高位，后市预期先稳后跌，贸易商更早获利离场，空单操作增加，价格提前开始承受下行压力，9-11月回吐前期涨幅；12月因低产量、元旦备货和少量的春节备货价格稍有反弹。预计7-12月，中国柴油均价7540元/吨左右，环比上涨70余元/吨，但裂解价差下跌近50元/吨。