导语:近期 国际原油价格短线出现连阴表现,利空压力有所增强。截止7月23日,布伦特价格跌至81.01美元/桶,跌破80美元关口的担忧情绪再起。除美国总统拜登宣布退选引发市场关注外,OPEC+减产和美国传统旺季的因素仍不可忽视,叠加地缘的不稳定性也依然存在,那么国际油价是向下破位还是暂时阴霾,未来将走向何方呢?
一、布伦特7月均价涨幅达2.7%,2月8日后仅有1次跌破80美元关口
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数据来源: 隆众资讯 |
虽然近期国际油价出现走跌,但布伦特7月均价截至目前仍是上涨,较6月涨幅达2.7%,全月偏强的态势暂未被逆转。同时回顾1-7月行情可以发现,布伦特在2月8日后仅有1次跌破80美元的表现,且持续时间较短(仅有5个工作日),在77-78美元附近获得较强支撑。同时回顾年初至今表现,国际油价整体跌势相对缓和,短线持续大跌较为罕见。
二、上半年OPEC+减产执行率约75%,预计第三季度有望升至90%附近
图2、图3 |
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从最新发布的6月数据来看,OPEC+减产执行率虽未有明显提升,但维持高位运行,6月末的减产执行率达75%附近,相对较高水平的执行率也给油价提供了稳固支撑。目前尚未完成减产目标的产油国中,俄罗斯、阿联酋和伊拉克差距较大,与目标产量差距在11-24万桶/日不等,但俄罗斯已多次重申产量将削减至900万桶/日附近,伊拉克减产立场也较为坚定,因此即便阿联酋难有亮眼表现,预计到9月末,既定减产计划的执行率也很可能达到90%附近。因此从这个角度来看,OPEC+减产的利好氛围不仅在短线、还将继续延伸至8-9月。
表1 OPEC+产量及最新减产执行率统计表 |
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三、美国传统消费旺季贯穿7-8月,商业 原油已累计去库4.23%
图4、图5 |
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美国传统燃油消费旺季通常在每年的6月下旬至8月下旬为高峰期,目前仍是季节性利好较为强劲的阶段。截至最新一期数据,美国商业原油库存已跌至4.4亿桶,较6月上旬下跌4.23%,且从历史年份的同期表现来看,仍有进一步下降空间。此外可以看出,美国炼厂产能利用率同样攀升至年内高位,与过去几年同期水平相当,在93%-95%的高位区间波动。虽然全球需求前景依然偏黯淡,但7-8月美国传统旺季的利好不会消散,仍将持续释放利好支撑。
四、拜登退选、Trump胜选概率增强,长线预期利空大于利好
图6 |
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近期美国枪击事件后,拜登宣布退出新一届美国总统选举,也引发市场关注。作为曾经备受争议的美国总统,Trump时有惊人言论,对国际油价的关注程度也是历届总统之最。目前其支持率已经超过70%,大选前景一片光明,虽然距离最终结果出炉还有几个月的时间,但其与国际油价的关联已经重回话题视野。
回顾历史,在曾经的2017-2020年整个Trump任期,国际油价(布伦特)均价为58.41美元/桶,较上一总统任期的均价下跌23.82%。虽然国际原油影响因素复杂,不能将跌势全部归咎于Trump,但从他的过往执政风格展望,市场对未来的担忧情绪不无道理。若Trump第四季度成功当选,则以下几点大概率有机会重演:①俄乌冲突可能大幅降温、甚至结束②贸易争端可能卷土重来,经济和需求预期被拖累③继续支持美国原油增产,力挺传统能源(Trump任期内美国原油产量提升了40%)④持续打压伊朗,地缘不稳定性可能增强。可以看出,Trump的政策利空油价的因素偏强,近期油价短线承压,也与此有一定关系,但毕竟大选结局尚早,这一事件或难对当下形成持久影响。
综上所述,近期油价的走软和承压表现,主要利空来自需求前景的疲弱和对美国大选前景展望后的不安,此外地缘紧张氛围略有缓和也助长压力。不过OPEC+减产立场坚定,美国传统旺季利好犹存,油价底部支撑并非不堪一击,预计未来出现深跌概率依然有限,78-80一带仍有坚固支撑。