导语：中国丙烯腈行业自2022年进入扩能周期以来，市场竞争逐步加剧。2024年上半年暂无新产能投放，市场暂得喘息，这期间生产利润也得到阶段性修复。然2024年10月份开始，新一轮扩能高峰将再度来袭， 丙烯腈市场竞争逐渐白热化。

四季度新增产能计划达到91万吨

今年10月份开始，吉林石化26万吨扩产新装置、裕龙石化26万吨、中石化英力士（天津）13万吨、中化泉州26万吨以及明年镇海炼化40万吨新增装置均有投产计划，总计丙烯腈新产能将增加131万吨/年。预计到2024年底国内丙烯腈总产能将突破500万吨/年，2025年则将接近600万吨/年。

2024-2025年中国丙烯腈新产能计划投放表

数据来源： 隆众资讯

需求增速仍偏缓 ABS行业开机率偏低

然下游整体消费量增速依旧偏缓，尽管各下游行业亦有新产能投放，但终端消费不足，导致下游行业开机率逐年下降。尤其是ABS行业，作为丙烯腈下游消费占比高达40%以上的领域，近年来扩能亦有加速，但同时行业开机率由此前的90%以上逐步降至今年60-70%水平，因此其产量增长远不及产能增速。

丙烯腈行业供需矛盾加剧

需求增速不及供应增长，丙烯腈行业供需矛盾将再度加剧。目前在考虑到生产亏损或导致工厂主动减产的预期情况下，估算2024年全年丙烯腈产量仍将达到360万吨，而下游消费量或增加至310万吨附近，供需差则扩大至50万吨。即便考虑净出口量有增长趋势，乐观预估全年净出口量15万吨，而丙烯腈供需差仍将超过30万吨水平，整体供应过剩局面突出。

ACH法MMA利润可观 产业链一体化优势显现

国内丙烯腈工厂配套MMA装置产能统计表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

当前丙烯腈市场已然陷入减产or亏损的僵持疲弱局面，理论计算来看，丙烯腈单产品亏损空间已达800元/吨左右。不过与往年同期所不同的是，今年衍生品MMA产品因出口增长而利润相当可观，尤其ACH法利润高达4000-5000元/吨。因此从产业链角度来看，部分配套ACH法MMA装置的丙烯腈工厂暂无主动减产意向，而需求正处于淡季，因此基本面难寻利好，这也导致近期 丙烯腈市场价格持续下探。

长线来看，具备全面一体化生产的丙烯腈工厂优势已然逐步凸显，而随着产能扩张进一步加速，行业洗牌也或将开始。