导语：8月10日布伦特 原油期货反弹至82.30美元/桶，连阴走势过后重回80美元关口上方。近期国际油价先跌后涨，走势令市场难以琢磨，那么国际油价的反弹是否昙花一现，未来是否还有深跌空间，我们一起来简析一下。

1、1-8月国际油价整体表现偏强，但7月末开始需求层面的担忧增强

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表1 2024年2月以来布伦特原油期货低于80美元关口时段一览

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近期在经历了近两周的低迷走势后，国际油价重返80美元上方。回顾今年以来的油价走势可以看出，1-8月国际油价整体走势依然偏强，2月后仅有3个时段低于80美元关口，且持续时间相对较短。2月初和6月初都是短线事件扰动、不足为虑，真正值得注意的是7月末的这一轮走跌，在没有重大利空事件的背景下，布伦特一度跌超6%，反映出对需求前景的明显忧虑。若非近期中东局势再起波澜，则这一轮低迷走势或将持续更长时间，需求预期不佳也成为当前市场的核心利空因素。

2、7月末跌势来自大宗商品+股市+ 原油三重担忧，经济和需求前景不佳

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近期7月末至8月上旬国际油价的这轮跌势让部分业者感到疑惑，需求前景欠佳并非近期才出现，而是从2022年就已存在，为何偏偏在这一时段给予原油较大压力呢？从上面的几张图中，似乎可以找到答案。

①从反映大宗商品走势的CRB指数来看，其实在7月20日即出现明显下跌，较国际油价的跌势更早出现，8月上旬较7月中旬跌幅达1.88%，大宗商品的普遍走软形成利空氛围、拖累了原油市场价格。

②股市是经济的晴雨表，从代表性的美国标普500走势来看，在7月下旬开始出现明显跌势、两周时间跌幅高达8.5%，意味着经济层面的担忧加剧，进而拖累油价。

③美国就业数据意外恶化，也导致担忧增强。8月2日美国最新就业数据发布，7月失业率继续升至4.3%的年内最高点，且非农就业人数大幅下滑至11万人左右，令市场对美国经济衰退的担忧重回视野，导致油价出现大跌。

3、地缘局势不稳定性贯穿1-8月，下半年空好博弈或将延续

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可以看出今年1-8月，地缘因素的不确定性一直贯穿始终，也成为油价底部的重要支撑。近期伊朗和以色列的冲突风险再起，也让油价成功反弹、摆脱前期低位。不过下半年来看，利好利空因素仍有可能持续博弈，国际油价在偏高点位整理运行的概率较大。

表2 下半年国际原油市场值得关注的影响因素一览

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综上所述，短线国际原油市场仍将受到中东紧张氛围的支撑，不过伊朗和以色列预计难以演变为全面冲突，地缘风险或是存于短期且难以显著扩大。此外需求前景压力将延续，与美联储9月降息的利好或形成博弈，预计后市油价不具备深跌空间，但若未来地缘利好消退，则需提防需求忧虑让油价重新承压前行。