导语:8月16日布伦特 原油期货再次跌破80美元关口,且8月19日出现大跌、逼近77美元附近。80美元是公认的布油高低油价分界线,市场对油价下行风险的担忧再次增强。目前9月即将到来,国际油价在今年9月预计走势如何,历史上的9月又作何表现呢?
1、8月国际油价走跌已成定局,1-8月均价涨幅也已缩窄
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近期国际油价走势承压,8月均价环比跌幅已超5%,1-8月 国际原油(布伦特)均价达83.16美元/桶,较去年同期上涨3.33%,涨幅较此前已经持续收窄。7月底后布伦特已经多次跌破80美元关口,底部支撑出现松动、坚固程度逊于上半年。
2、历史来看9月涨势占据上风,且近年来上涨概率更为明显
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从历年9月的原油价格表现来看,刨除遭遇新冠疫情黑天鹅事件的2020年后,可以看到历史的9月涨势占据上风。从涨跌幅来看,上涨年份的涨幅较为可观,多在7-10%,而下跌年份的跌幅相对偏低、多在5-7%。不过值得注意的是,上图中能够看到明显跌势的4年,均有重大利空事件的加持。
3、涨多跌少,但今年9月具备历史年份相似的利空因素
表1 2013-2023年9月国际原油市场核心影响因素一览
年份 |
9月主要影响因素 |
涨跌 |
2013 |
1、叙利亚危机成功解决;2、季节性需求下降、美国原油库存增长;3、美国和伊朗开展核问题谈判 |
↓ |
2014 |
1、欧元区经济滑坡;2、EIA和OPEC下调石油需求预测;3、全球供应充裕 |
↓ |
2015 |
1、中国及亚洲经济表现欠佳;2、美国进入传统需求淡季;3、供应过剩及相关忧虑仍在 |
↓ |
2016 |
1、美国原油库存连续下降;2、OPEC达成限制产量声明;3、沙特及俄罗斯称将联手稳定原油市场 |
↑ |
2017 |
1、各大机构上调需求预测;2、伊拉克局势趋紧;3、美国原油出口量创新高 |
↑ |
2018 |
1、美国原油库存连续五周下降;2、美国制裁导致伊朗原油出口量下降;3、热带飓风一度加剧市场供应担忧 |
↑ |
2019 |
1、沙特全球最大石油处理厂遭袭;2、美中贸易磋商再现转机;3、美联储再度降息 |
↑ |
2021 |
1、飓风过后美国墨西哥湾地区原油生产恢复缓慢;2、美国取消来自33个国家游客的旅行限制,疫情管控放松;3、美国商业原油库存连续七周下降 |
↑ |
2022 |
1、美联储激进加息后市场担忧经济衰退;2、美元触及20年来新高;3、欧元区制造业PMI创20个月以来新低 |
↓ |
2023 |
1、沙特将额外减产延期至12月底;2、OPEC月报对今明两年需求前景持乐观态度;3、俄罗斯表态坚定支持减产 |
↑ |
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从过去10年(2020年为疫情年份过于特殊、不作统计)9月的表现来看,下跌年份均能看到重大利空事件的影响,它们分别是2013的伊朗局势缓和、2014-2015年OPEC不减产导致的供应过剩,以及2022年的美联储激进加息。如果剔除掉上述重大利空事件,则可以发现历年9月油价均为上涨表现。而上涨年份来看,利好较为综合,减产、地缘紧张、美国库存下降、经济改善乃至飓风都曾带来积极支撑。今年来看,地缘局势有缓和可能(巴以停火谈判),经济和需求前景欠佳,这两点都具备历史下跌年份的利空特征,值得持续关注。
4、亚洲原油消费欠佳,短线需求忧虑依然难解
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当前市场并无重大利空事件,但市场对需求前景的担忧情绪有持续发酵风险。上图可以看出,今年1-8月亚洲炼厂产能利用率普遍低迷,日本均值较去年同期下跌2.02个百分点,中国均值较去年同期下跌2.28个百分点,均创近几年来的新低。经济数据同样带来偏空气氛,作为经济晴雨表的制造业PMI来看,中国5月再次跌破50荣枯线,且6-7月继续走低;美国在4月就已跌破荣枯线,7月更是跌至年内最低点,全球经济普遍承压。因此9月来看,经济和需求前景仍存压力,依然是市场最大的利空因素。
表2 9月国际原油市场利好利空因素一览
主要利好因素 |
主要利空因素 |
OPEC+减产仍在执行 |
美国传统消费旺季将逐渐结束 |
美联储9月降息已板上钉钉 |
市场对需求前景的担忧情绪延续 |
地缘局势仍存不稳定性 |
美国仍有意推动巴以和谈达成结果 |
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综上所述,今年9月的两大利好是美联储降息和OPEC+减产,两大利空是美国消费旺季逐渐结束和需求前景忧虑,此外地缘局势的不确定性延续,后续释放利好还是利空有待观察,巴以和谈走向仍是关键。预计9月国际油价面临空好博弈格局,但整体来看小幅上涨的概率略高。