导语：截止9月3日收盘，布伦特 原油期货价格大跌至73.75美元/桶，创年内新低，而此前的最低位是开年之初的75.89美元/桶。近期国际油价低位徘徊，主要由于需求端带来的利空压力难以缓解，且供应端的紧张氛围暂未进一步升级，均导致国际油价上行乏力。

1、利空压力如影随形，国际油价需提防下行风险

来源： 隆众资讯

虽然近期并无重大利空事件，但国际油价趋弱运行迹象愈发明显，布伦特价格徘徊在76-78美元/桶一带，且8月中旬过后至今的13个工作日，只有1个工作日位于80美元的高油价区间。目前布伦特原油期货首次跌破75美元/桶的敏感心理价位，再往下的支撑便是去年的最低点72美元/桶。

2、市场对需求前景的担忧，源自主要 原油消费国的欠佳表现

来源：隆众资讯

表1 2023-2024年全球主要消费国炼厂产能利用率对比

来源：隆众资讯

可以看到，美国和中国是全球原油前两大消费国，且中国又是亚洲炼油市场的代表，无论是美国还是亚洲，炼厂开工负荷今年普遍走低、无一幸免，且亚洲炼厂开工跌势更为明显。作为国内最为活跃的炼厂群体，山东地炼产能利用率1-8月均值较去年同期大跌超8个百分点。主要消费引擎齐齐疲软的背景下，市场对需求前景自然难言乐观。

3、全球经济环境同样疲弱，拖累原油需求

来源：隆众资讯

可以看到，作为经济先行指标的制造业PMI，无论是全球还是中美欧齐齐黯淡，不仅全部位于50的荣枯线下方，且目前仍有走低趋势。表现最好的全球制造业PMI也仅有49.1，表现最差的欧洲制造业PMI则仅有45.8。晴雨表显示未来经济疲软难改，也对原油需求形成拖拽。

综上所述，正是原油消费和经济数据的双重持续疲软，构成了当前国际原油市场的主要利空压力。此外利比亚政局冲突缓和、供应即将恢复，OPEC+10月起增产的可能性并未全部消除，中东局势的潜在风险也暂未进一步升级，供应端也暂无给力的利好推动。目前布伦特原油期货已跌至70-75美元区间，而这一区间是过去两年的最坚固支撑区域。若后市油价能在这一区间企稳反弹，则危险将解除，否则可能面临进一步下行风险。展望后市，OPEC+延期减产和美联储降息可能是两根“救命稻草”，回顾今年此前的行情，沙特在油价大跌之时的救市举措还是较为及时，因此其接下来的表现值得继续关注。