分析导读：

2024年8月19日至8月22日，我们在华东地区的江苏、浙江进行走访，期间对乙烷、丙烷下游深加工企业、中石化销售公司等进行了调研、访谈，深入了解了华东地区轻烃行业的全貌。本篇分析既梳理了本次走访调研中我们对华东地区的乙烷、丙烷下游深加工企业的现状、供需格局以及不同工艺下的优劣势对比，同时从下游视角出发，对国内外丙烷市场做出相应的梳理和展望。

一、华东地区乙烷、丙烷下游深加工发展现状

1、华东地区乙烷、丙烷市场供应现状

数据来源： 隆众资讯

华东地区乙烷供应有限，多为炼油装置自产的乙烷，目前仅有镇海炼化生产富乙烷气，干气经过提纯提出乙烷，十几吨/时的产量，再循环进乙烯裂解装置，其他炼油企业多作为炼厂的不凝气用于锅炉燃烧。华东地区的乙烷供应的主要来源为进口乙烷，主要来源国为美国，因进口乙烷价格相对合适到岸价格在4000元/吨附近，因此华东地区的轻烃裂解、乙烷裂解企业多进口乙烷以满足下游装置的生产，乙烷作为原料的利润在2000元/吨以上，成为市场的新兴关注点。

华东地区的丙烷供应同样有限，目前外放丙烷的生产企业仅有江苏新海、金陵石化、高桥石化，日度外放量不足千吨，另外金陵石化的丙烷资源多数内供给武汉乙烯，因此流向市场量极为有限。丙烷缺口由进口资源补足，华东因沿海的便捷性，港口集中，目前江苏地区进口商共有四家，盛虹石化、马森能源、中国燃气、新浦化学，浙江地区进口商共有温州华电、宁波台塑、鸿基石化、金发科技、三圆石化、三江化工、镇海炼化、马森能源、卫星石化、物产码头、福建华星等，多数进口量供下游PDH或者轻烃裂解装置，少量流向市场作为贸易。

2、华东地区乙烷、丙烷市场消费现状

数据来源：隆众资讯

化工方面，近年来，中国轻烃产业发展迅猛，从2013年天津渤化首家PDH投产，至目前丙烷脱氢产能扩张至2152万吨；轻烃裂解装置自2019年新浦化学110万吨投产，至目前共590万吨产能。江浙地区依托庞大的水运系统以及发达的码头，原料丙烷运输便捷，受到轻烃企业的青睐，两地的PDH产能在847万吨，占全国总产能的39%附近，轻烃裂解产能在415万吨，占全国总产能的70%附近，成为轻烃产业的主要生产消费地、风向标。轻烃企业云集，对原料需求量也为全国最大，因国内丙烷尤其是江浙地区供应有限，2023年江浙地区的进口丙烷在817万吨，占据全国进口丙烷总量32%。

燃烧方面，华东地区丙烷资源除了进深加工装置外，少量流入到民用市场。据反馈，华东地区的燃烧需求处于缩减状态，越发达的地区缩减越严重，欠发达地区缩减并不明显，主因发达地区管道铺设率较高，对液化气冲击比较大。苏南地区燃烧需求萎缩50%，但是钦州地区需求量变化不大，另外南京全市禁止用钢瓶。浙江地区来看，2023年较2022年燃烧需求萎缩在20%，2024年至目前萎缩大概10%，尤其是海宁地区萎缩30%，减量主要是工业方面达到70-80%，主因经济不景气，终端市场比较难做，工厂停工倒闭，人员流动减少等均牵制燃烧市场。

3、华东地区乙烷、丙烷原料采购情况

走访期间，对走访企业的原料乙烷、丙烷采购情况做了详细调研，据调研目前乙烷只能通过进口来实现，几乎所有资源均采购美国资源，成本相对丙烷低廉，受到企业关注，除了目前在生产的企业三江化工、卫星石化、新浦化学以及华泰盛富外，另外镇海炼化也有计划采购乙烷，但因码头储罐限制，另外基于对进口乙烷未来的担忧，目前仅在考虑中，并未有实施计划。华泰盛富计划于2024年9月份对装置进行改造升级，原料由乙烷、丙烷变为纯乙烷。

丙烷方面，下游深加工企业丙烷的原料采购多独立于生产，单设一个部门甚至公司，另外多数位于新加坡，方便国际资源的采购。流程多为生产以及销售部门将计划报给采购部门，采购部门根据提交的总量进行国际上的采购。大多数企业都是长约、现货相辅相成，比例不一，基本长约占比要高于或者持平于现货，长约货中多为中东美国资源，目前美国略多一点。新浦化学基本全为长约，仅在巴拿马运河拥堵时，会采购少量现货。计价方式来看，中东长约货以CP计价，美国长约货以MB月平均价计价（FOB形式）或商谈点价、FEI月均价、FEI和CP比例计价（CFR形式）。中东长约货一年一签，美国4-5年一签，另外也有季度签、半年签的情况出现。现货多以FEI计价，东华能源拥有自有船，自有船的运费内部结算。

对于企业来说，FEI的接受度高于CP，2023年以FEI计价方式结算的更多，企业认为CP更倾向于本地库存以及生产情况，下游需求变化影响有限，另外CP是一个月一个价格，相对来说日更的FEI更加贴近市场，变动更为灵活。因2023年下半年巴拿马运河拥堵，贴水水平较高，企业倾向于采购现货，因此2024年上半年合约少，2024年年初运河拥堵情况缓解，贴水水平下降，下游企业集中签订长约，因此2024年下半年合约多。长约从8月份后开启新一轮签订，但中国基本三四季度出现集中采买，以当下的贴水水平进行洽谈。

4、华东地区下游深加工企业生产现状

华东地区乙烷、丙烷下游深加工企业以PDH和轻烃裂解装置为主，其中PDH装置的技术分为UOP以及鲁姆斯，本次走访针对三种不同工艺进行优劣势对比。

轻烃裂解企业走访了三江化工以及新浦化学，三江化工的轻烃裂解装置四种原料乙烷、丙烷、丁烷、石脑油都可以做到单品种100%进料，装置进料比例调整相对灵活，会根据经济测算提前一周开生产调度会。原料全部需要外采，石脑油进口需要配额，三江化工没有配额，需要采购国内高价的石脑油，乙烷、丙烷、丁烷全部为进口。新浦化学只有两种原料，丙烷以及乙烷，目前比例58%乙烷42%丙烷，全年预计在60%乙烷40%丙烷，虽然目前乙烷相对丙烷价格优势最大，但装置最多可以达到75%乙烷25%丙烷，另外装置是可以做到100%纯丙烷进料。

PDH装置方面，走访的PDH企业在丙烷进PDH装置前都会有精制装置，会过滤丙烷中的一些杂质。UOP工艺，对丙烷纯度要求高，生产中装置温度变化有限，基本在1-2度波动，装置故障率低。单耗在1.12-1.15，装置建造成本相对较低，停工成本高，另外开工至满负荷时间较长。鲁姆斯工艺，虽然对丙烷纯度要求有限，对丙烷纯度要求相对较低，可以有小变量，物料可以相对复杂，单耗在1.16-1.2，温度变化比较大，切换一次损耗较大，故障率较高，开停时间多，目前成本高停工较多多数鲁姆斯装置，停工成本相对偏低。

副产产品方面，鲁姆斯工艺副产产品有烯烃碳四以及氢气，UOP装置多数只有副产氢气。副产的碳四用于周边的丁二烯抽提装置，副产氢气纯度在95%左右，提纯后达到99.99%，多数企业的副产氢气小部分用管道可以供周边，做化工加氢等用途，由于氢气运输条件苛刻，大部分副产氢气作为燃料烧掉。

二、华东地区丙烷深加工发展展望

1、华东地区丙烷市场供应展望

短时间内华东地区丙烷供应难有明显变化，增量炼厂有镇海炼化以及中海油大榭。镇海炼化预计2024年年底到2025年一季度装置陆续投产，炼油产能将达到4000万吨（新增1300万吨），乙烯装置新增150万吨，多数丙烷作为饱和气进乙烯装置用于生产，剩余部分丙烷混入民用气，中海油大榭预计在2025年年中新增炼油装置，但丙烷产出有限，将会增加丁烷外放量，另外镇海炼化预计在2026年投产异壬醇装置，会有异丁烷外放。

进口方面，华东未来新增库区较少，仅有三圆石化在独山港投建新码头，用于新PDH装置的原料接卸，共有2个6万立的冷冻罐，目前已经建成。东华能源宁波库区已建成200万立地下洞库，预计9月投入使用，库存能力大大提升，另外该地下洞库有计划对外出租、过罐等合作方式以缓解建造成本压力。

2、华东地区丙烷市场消费展望

化工方面：华东地区未来一年内新增的丙烷下游深加工共有两家，镇海炼化60万吨PDH以及圆锦新材料90万吨PDH，均计划于2025年投产。目前进口丙烷价格高位，PDH装置利润亏损明显，至8月底，2024年PDH装置平均亏损280元/吨，而进口乙烷价格更有优势，华泰盛富预计9月全厂检修，部分丙烷炉改乙烷炉，加大乙烷用量，减少丙烷用量。下半年处于全球需求旺季，因此进口丙烷价格难有下降，PDH行业亏损成常态，化工需求有减少预期。

燃烧方面，4季度处于燃烧需求旺季，气温下降后，终端需求将有提升，尤其是对丙烷的需求，将迎来明显好转。不过“瓶改管”“瓶改电”导致商用需求下降，另外工业需求提升有限，因此增幅不及往年。

三、国际及中国丙烷未来发展展望

1、未来丙烷市场供应展望

2024年9-12月新增产能预测

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，2024年9-12月，共有两套与丙烷相关的项目投产，分布在山东和湖北。其中，影响最大的为山东裕龙石化2000万吨/年炼油项目，丙烷释放量或在8万吨/年。

2024年8-12月检修企业

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，2024年8-12月检修有所减少，目前有检修计划或正在检修的企业仅有四家，因此检修带来的损失量下降，虽然裕龙石化及中能高端新材料新项目有投产预期，但是盛虹下半年无外放预期，因此下半年商品量较上半年增长不多。

2、未来丙烷市场需求展望

2024-2025年丙烷下游深加工产能统计

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

民用燃烧方面，丙烷消费旺季逐步来临，气温下降，民用燃烧市场对高压丙烷需求随之增加，不过随着天然气、电力等替代品的普及推广，以及安全防范意识增强，餐饮类场所、居民燃烧等“瓶改电”、“改管道”的改革措施不断推进，丙烷燃烧方面需求增长空间有限。

化工需求方面，2024年4季度，国内PDH装置产能继续扩张，预计新增产能156万吨。不过目前产业利润亏损严重，未投产企业或有延迟开工操作，但若PDH装置如期投产，8-12月丙烷化工需求预计新增30-40万吨，化工需求量的增长在国内丙烷消费量中做出重要贡献。2025年预计有4家PDH装置投产，投产体量较2023年以及2024年将有明显下降，随着深加工陆续投产，未来丙烷需求量预计仍呈增加趋势。

3、未来丙烷市场进出口展望

数据来源：隆众资讯

2024年8-12月丙烷进口量预计在1277万吨，其中，受化工需求及金九银十预期支撑，进口商采购心态向好，进口量持续增加至10月。但考虑到北半球冬季丙烷价格将出现大幅上涨，届时PDH装置开工负荷可能受成本拖累下滑，年底丙烷进口量预计下滑。

数据来源：隆众资讯

2024年8-12月丙烷出口量预计在14.4万吨。夏季目标市场对于丁烷需求高于丙烷，丙烷出口量或难见起色，随着气温转冷，丙烷出口量有望增多。

4、未来丙烷市场行情展望

数据来源：隆众资讯

9月后，液化气旺季来临，气温逐步降低，下游对丙烷需求陆续增加，尤其是冬季丙烷需求旺盛，另外金九银十，下游心态偏好，采购积极性回升，因此丙烷走势多呈现震荡上涨趋势，四季度维持高位震荡。

国际市场来看，基于中国化工需求偏高，另外9-12月处于北半球需求旺季，印度、日韩需求亦有提升预期，国际丙烷价格将呈现震荡走高，但需要考虑的是丙烷价格高位波动必将导致下游装置利润不佳，下游对过高货源承受能力不足，侧面影响国际市场价格，牵制涨幅。因此预计9-12月国际市场高位震荡，涨幅有限。