导语：2024年上半年宏观与供需博弈，以旧换新、降准降息、节能降碳等政策连环出拳，刺激资金流动活跃性及下游消费积极性。从基本面来看，原料端聚丙烯企业集中检修利好，给予市场极大缓和作用，5月底6月初，原料价格涨至高点7760元/吨，PP制品行业市场支撑强劲，场内交投气氛活跃。但好景不长淡季来临，终端需求不尽人意，制品价格上涨乏力，低利润贯穿始终，业者多寄希望于下半年。当前8月已逝天气转凉，部分工厂有囤货意愿，终端需求略有回弹，制品订单陆续放量，各产品逐步向旺季转移，PP制品或将借机崛起。

1、供应端

1.1 聚丙烯扩能未曾止步 供应压力小幅增加

表 1 2024年上半年国内聚丙烯新增产能汇总表

单位：万吨

数据来源： 隆众资讯

2024年上半年，国内聚丙烯新增产能共计275万吨，产能基数增加至4251万吨。投产时间主要集中在二季度，一季度横跨春节，上中游库存压力较大，市场行情不温不火，计划投产装置多数推迟。二季度在金三银四旺季提振以及宏观利好政策推动下 聚丙烯市场延续走强，新增产能投放进度较为顺畅。

1.2 成本支撑力度减弱 PP制品行情走势不佳

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上半年来说，原料聚丙烯整体呈震荡趋高走势，4月份在宏观利好“以旧换新”及降息政策不断利好支撑下，资金活跃度明显提升；5月国内地产金融利好政策连环出拳，市场资金活跃度明显提升，尤其5月底6月初，“节能降碳”及“沪九条”等宏观利好影响下，现货主流价格涨至高点7760元/吨，最低价格出现在1月中旬，价格在7300元/吨，价差为460元/吨。

从7、8月份开始，原料 PP市场跌后反弹，原油偏承压，对市场形成一定拖累，但宏观压力有所缓和，中游库存呈现去化，基本面存支撑，市场跌势放缓。盘面换月后，远月预期仍有博弈空间，临近期货交割，市场标品供应或有偏紧预期对市场有所支撑，截止8月30日，华东拉丝均价在7624元/吨。

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8月份而言，国际原油走势下跌，原料价格震荡整理，成本支撑减弱，盘面震荡走低，场内交投气氛谨慎，给到制品提振有限。月初PP制品行业平均开工率仅为48.23%，同比-0.23%。中旬开始，随着高温雨水天气缓解，下游需求开始恢复，施工项目增加，终端存囤货意愿，市场交投气氛开始活跃。据隆众资讯调研了解，除个别膜企装置有检修计划以外，其余行业开工多因订单需求好转负荷提升，但幅度仍有限，截至8月29日，PP制品行业平均开工率为49.41%，同比+1.94%。

2、需求端

2.1 塑编行业

2.1.1端午过后淡季氛围显现 利空环绕订单走弱

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自从端午节过后，农业方面市场氛围看空情绪愈加明显，复合肥夏季市场扫尾，缺乏需求支撑，然秋季备肥尚早，进入空档期，化肥袋订单成交冷清，小型企业多零星接单。建筑方面，雨水持续叠加资金情况暂无好转迹象，多数项目进度放缓；其次前期局部环保检查虽然结束，但是恢复得缓慢，部分工地要9月份才复工，终端行业需求疲软，订单情况表现一般，中大型企业订单在10天左右，小型企业多降低负荷，对原料消耗有限，采买库存天数明显下降至6天左右，利空因素环绕市场。

2.1.2 需求萎缩利润缩窄 “暑假”导致产量下滑

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3月中旬开始，原料端偏强运行，给到塑编成本强力支撑；加之全球天气逐渐转暖，终端农业、建筑业需求较前期增加，且利润出现扭亏为盈的局面，塑编市场小幅反弹，4月份价格涨至10600元/吨，利润维持在670元/吨。

7月份迎来农忙季，农需逐步进入空档期，工业需求也有所减弱，原料拉丝的价格持续下跌，给到塑编的成本支撑减弱，终端需求疲态，塑编价格上涨乏力，多下调至10200元/吨。经济环境以及行业内卷双重利空，塑编利润空间仅维持在10元/吨，市场悲观情绪加重，部分企业为保利益降低负荷，实行“暑假”制，工人放假轮流值班。截止7月31日，塑编行业平均开工率仅为39.1%，同比-4.56%，产量因此受到影响，7月份塑编产量同比-11.62%。

2.2 薄膜行业

2.2.1供应压力持续增加 膜企价格维持稳势

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近年来，BOPP周期性投产速度加快，2024年上半年同比保持在9.12%的增长率，行业供应增加明显，市场资源流通稳定，同时亦给行业带来不小的冲击，消费端与供应端难以匹配，虽阶段时间内政策面、成本等利好带动，但受供需矛盾凸显，BOPP供应压力持续存在， BOPP华东厚膜主流价格徘徊在8850-9150元/吨。虽原料端有小幅提振，但反馈至BOPP波动不大，膜企出厂价格多维持稳价。

2.2.2下游消耗速度放缓 按需采购成为常态

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 因投产集中，BOPP行业供应增加明显，而终端需求因消费者消费降级等方面拖累，下游对于BOPP消耗速度放缓，市场流通货源充足，虽阶段时间内政策面、成本等利好带动，但受供需矛盾凸显，各膜企出厂价格上涨受阻，利润处于倒挂状态。多数膜企反馈接单存压力，市场交投气氛冷清，业者悲观情绪加重。加之行业内卷情况严重，下游及贸易商按需采购成为常态，同时部分订单较差企业一直维持在3天左右。

2.3 PP管材行业

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5月份开始，经济回暖以及国家支持政策（新政通过降低首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率等多项措施）的出台，从客观上降低了购房者的购房门槛，这一变化使得一些原本因首付比例较高而难以进入市场的购房者能够有机会进入楼市。随着新政逐渐发力，房地产市场正在积极回暖。PP管材逐渐向需求旺季转移，一定程度上刺激企业开工，行业开工涨至51%左右。整体而言，2024年上半年PP管材行业开工率在47.41%，同比+2.82%。

据隆众资讯调研了解，5月份PP管材行业订单天数均值在9.93天，处于上半年最高水平。而7、8月份开始逐渐进入行业淡季，原料端市场弱势整理，市场无利好驱动，整体氛围偏冷清。加之部分地区暴雨洪涝严重，施工项目被迫叫停，PP管材工厂存在新增订单不足以及成品库存累积的现象，管材需求量较前期略有下降。

3、未来预测

3.1强供应及政策预期落地 PP市场或呈现震荡格局

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下半年政策落地消费体量有望切实提升，且近洋需求的存在，出口窗口支撑聚丙烯底部空间，国内伴随大产能强供应及政策预期落地需求向好加持，市场或呈现震荡博弈格局。预计2024年下半年聚丙烯运行区间收窄，价格重心或较上半年有所上升。预计2024年9月在旺季提振下，聚丙烯价格呈现上涨走势，10月份聚丙烯价格涨至高点7800元/吨，下半年均价在7675元/吨，环比上半年均价7516元/吨+159元/吨。

3.2 传统节日及电商支撑 制品订单需求骤增

步入9月，开始天气转凉，中秋、国庆佳节接连而来，公司福利发放、走亲访友氛围下带动包装袋类订单增加，大米袋、面粉袋需求骤增，厂家备货热情提升，原料采买积极性增加。另一方面，传统节假日带动消费者对于食品包装印刷等需求，电商大促给予食品、服装、胶黏带等方面均有一定利好，给予膜企利润上行空间，企业纷纷提升负荷积极投入生产，订单情况明显升温，中大型包装企业订单天数或在7-15天左右。

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另外，农业方面而言，9、10月份正值秋菜上市旺季，各地蔬菜自供相对充足，对编织袋需求尚可。加之随着冬储市场的逐步启动，化肥工厂开工逐渐提升，陆续开始进行少量的原料储备，化肥袋订单情况表现尚可。需求或将得到释放，塑编市场或呈现震荡上行趋势，价格有上涨空间，预计塑编价格在10600-11000元/吨之间震荡。

最后，对于PP无纺布行业，随着9月份天气转冷，终端企业适量补库，卫材、服装包装等方面的无纺布需求有所走高，PP无纺布企业开工率预计小幅走高，但企业内卷严重，无纺布价格维持低位震荡，企业利润环比下滑。10月份市场即将进入纸尿裤等卫材产品需求高峰期，另一方面随着双十一、双十二、元旦等购物集中期的到来，包装用布需求亦走高。预计PP无纺布或将进入年内需求高峰期，不过大环境影响下需求量或将不及往年。

3.3小结

下半年而言，在高速扩能背景下，PP产能过剩引发市场竞争压力，生产企业也在不断调整产品的生产方向，逐渐向高端化、差异化方向发展，在高端化发展背景下，聚丙烯行业发展或存机遇，预计原料PP价格走势呈现偏强震荡。PP制品即将迎来“金九银十”旺季，下游订单明显好转，加之宏观政策利好提振，对市场情绪起到极大提振作用，PP制品或将借机崛起，价格呈现上涨趋势。