导语: 国际原油下行导致炼厂成本端塌陷,沥青赶工需求虽有支撑 但天平逐渐由北向南转移收缩,基本面支撑不敌成本下跌,尤其个别炼厂低价释放11-12月份远期合同加重市场对于未来悲观预期。
一、沥青主力市场纷纷走跌、市场情绪收受到压制
图1 国内主要区域 沥青价格走势图 |
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数据来源: 隆众资讯 |
表1 国内各地区沥青价格周度对比表 单位:元/吨 |
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地区 |
2024/9/12 |
2024/9/5 |
2023/9/12 |
环比% |
同比% |
中国 |
3632 |
3651 |
3945 |
-0.52% |
-7.93% |
华南 |
3745 |
3745 |
3890 |
0.00% |
-3.73% |
华东 |
3710 |
3720 |
3920 |
-0.27% |
-5.36% |
山东 |
3525 |
3550 |
3795 |
-0.70% |
-7.11% |
西北 |
4175 |
4195 |
4475 |
-0.48% |
-6.70% |
东北 |
3775 |
3805 |
4140 |
-0.79% |
-8.82% |
华北 |
3395 |
3415 |
3770 |
-0.59% |
-9.95% |
西南 |
3800 |
3840 |
4240 |
-1.04% |
-10.38% |
数据来源:隆众资讯 |
本周国际原油跌至年内低点,对于沥青成本端支撑减弱明显,加剧市场业者悲观情绪,纷纷低价抛货,旺季心态惨遭成本端打压。截止 2024 年9月12日,国内沥青均价为3632元/吨,环比上周价格跌幅0.52%,同比跌幅7.93%,成本坍塌后,个别炼厂释放低价远期合同、部分月底仓单货源等低价资源对于拿货情绪有所压制,但沥青处于季节性需求旺季,基本面利好终端需求仍有所支撑,沥青价格整体相对缓跌。
二、跨区域套利收缩,区域内自有资源流通为主
基于国内沥青产能分布不均,国内沥青资源的跨区域套利一直存在。其中华中、西南地区供应缺口较大,因此以山东、江浙、两广等资源流入明显。但从2024年初开始,随着沥青成本的上涨以及区域价差的收窄,区域间资源的流动逐渐收缩,截止目前河北至辽宁及山东-甘肃等地的区域套利空间尚可打开,主要是山东及河北的沥青资源的流入至西北(陕甘宁)、东北(黑吉辽)为主。但东北及西北地区属于区域消费的末位分别为5.4%和8.0%,属于区域消费末位,而今年区域内需求收缩更为明显,前期虽有套利打开但资源流动整体有限,9-11月上旬是西北及东北进入最后赶工阶段,今年资金情况不佳,赶工需求更有可能于11月之前提前结束,需求进一步收缩,因此北方区域资源流动将进一步下降,南方后期气温适宜施工主要以自有资源流通为主,跨区域流通套利空间不足。
图2 国内主要区域套利走势图 |
图3 2023年沥青区域消费结构图 |
数据来源:隆众资讯 |
表2 沥青主要调入省份及资源来源地分析表 |
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区域 |
资源来源地1 |
资源来源地2 |
资源来源地3 |
资源来源地4 |
川渝 |
山东 |
江浙 |
-- |
-- |
云南 |
山东 |
两广 |
海南 |
-- |
贵州 |
云南 |
山东 |
两广 |
海南 |
湖南、湖北 |
江浙沪 |
山东 |
广东 |
-- |
河南 |
山东 |
河北 |
江苏 |
-- |
安徽 |
江浙沪 |
山东 |
河北 |
-- |
江西 |
江浙沪 |
山东 |
广东 |
-- |
陕甘宁 |
山东 |
河北 |
新疆 |
浙江 |
黑吉辽 |
河北 |
山东 |
辽宁 |
浙江 |
数据来源:隆众资讯 |
三、沥青赶工需求支撑 基本面利好难抵成本塌陷
图4 重交沥青周产销率走势图 |
图5 改性沥青产能利用率走势图 |
数据来源:隆众资讯 |
供应端来看,原油大幅回落,炼厂利润修复,未来炼厂开工有提升预期,虽同比供应仍处低位,但贸易商前期合同以及社会库存压力仍存,供应上涨不利于价格的支撑。
需求端近期数据表现向好,本周54家样本企业产销率为137.8%,环比增加4.4%,重交沥青周产销率连续五周呈现上涨走势,改性沥青产能利用率方面本周为18.7%,环比增加0.7%,天气晴好,周内多数地区改性出货稳定上升,但考虑到北方施工时间逐渐被压缩,终端施工在接下来一个月内会被集中释放,后期需求逐渐会转移至南方市场。
四、沥青旺季价格走跌 区域套利空间不足
表3 9月各地区沥青市场价格预估表 单位:元/吨 |
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日期 |
山东 |
华东 |
华北 |
西南 |
东北 |
西北 |
华南 |
2024/9/2 |
3565 |
3720 |
3475 |
3830 |
3815 |
4215 |
3730 |
2024/9/9 |
3545 |
3720 |
3395 |
3810 |
3790 |
4175 |
3745 |
2024/9/16 |
3525 |
3710 |
3380 |
3800 |
3775 |
4150 |
3745 |
2024/9/23 |
3510 |
3680 |
3425 |
3820 |
3815 |
4175 |
3745 |
2024/9/30 |
3550 |
3665 |
3400 |
3830 |
3815 |
4200 |
3725 |
预计周涨幅 |
-0.56% |
-0.27% |
-0.44% |
-0.26% |
-0.40% |
-0.60% |
0.00% |
预计月涨幅 |
-0.42% |
-1.48% |
-2.16% |
0.00% |
0.00% |
-0.36% |
-0.13% |
数据来源:隆众资讯 |
综合来看,国际原油跌至年内低点,对于沥青成本端支撑减弱明显,对于现货情绪压制明显,导致部分业者积极出售前期库存。现阶段基本面数据尚可支撑,暂缓沥青跌幅。随着四季度的临近实际终端需求有限,资金情况已经基本定调,改善不大。后期各区域市场资源竞争愈加激烈,部分地炼资源低价吸引业者拿货,部分主营高价资源依靠控量加业者指定消耗有所承压,执行优惠政策带动出货,不同区域间价差变动较小,整体区域流动有限。