9月26日，山东地炼 汽油库存量54.96万吨， 柴油库存量79.56万吨，较月初分别上涨4.70、8.74万吨，进入9月后，汽柴油消费均表现不佳，库存上涨速度加快。

一、 9月山东地炼产销率同环比均大幅下跌

截至9月26日，9月山东地炼汽油产销率仅有94%，环比下跌3%，同比下跌7%；柴油产销率97%，环比下跌2%，同比下跌10%。在山东地炼产量同比下跌%的情况下，产销率仍大幅下跌，主要原因在于刚需下滑，其次则是贸易和备货行情明显偏弱。8月下旬开始，迁徙指数迅速回落，居民出行与空调用油减少，9月日均消费环比下滑接近3%，同比因新能源乘用车消费替代持续提升，消费呈现4%以上的跌幅；柴油户外需求开始提升，日均消费环比上涨3%以上，同比因替代燃料增加及基建领域需求大跌，消费跌幅达到5%。市场信心不足，对未来价格预期消极，终端多维持小单高频采购，推迟进场时间，贸易商大单、船单采购量降至年内低位，无意囤货，做空操作偏多。

二、 9月山东地炼产量环比上涨，同比下跌

截至9月26日，9月山东地炼汽油产量189万吨，环比下跌2.03，同比下跌14.0%；柴油产量379万吨，环比上涨6.63%，同比下跌7.54%。9月检修结束恢复开工的炼厂增加，国际原油价格下跌，阶段性有炼厂提升开工负荷，山东地炼汽柴油产量有所提升；汽柴油利润逐渐接近，柴汽比上涨；裕龙石化开工，暂未对山东供应产生显著影响。不过，个别炼厂的装置故障和对未来成本的担忧，抑制了山东地炼开工率涨幅。

三、需求预期较差，10月库存或继续上涨

10月汽柴油消费或与9月接近，下旬转弱明显，柴油刚需或能保持在相对较好的水平，但市场对未来的消极预期，会导致刚需对成交支撑不足，业者采购推后且分散，成交量波动较平缓，贸易商大单采购、主营外采延续低位水平，山东部分对船单平仓依赖较高的炼厂或有一定销售压力。2024年地炼进口原油配额使用进度较缓，10月暂不会出现较大范围的配额短缺，燃料油抵扣的影响尚难确定，裕龙石化投产的影响放大，汽柴油价格仍有下降预期，利润对开工率的影响也将逐步放大。

预计10月山东地炼汽柴油库存先涨后稳，下旬利润压力或明显的反映在地炼开工率上，产量下降，产销有望逐渐平衡，库存上涨周期结束，但11月需求下滑，库存或仍维持在相对高位，短期难有回调。汽柴油价格表现与库存表现一致性较高，10月价格继续走低，11月有止跌守稳的可能。