导语

国庆节假期来临，旺季预期下聚丙烯上游石化企业生产意愿上涨，且新产能投放较为集中，供应端压力出现上涨。但需求端恢复缓慢，表现并不突出，旺季需求较往年出现延后，市场缺乏持续上涨动力。面对节日气氛以及供应压力的双重夹击， 聚丙烯市场或出现旺季不旺的局面，我们针对以下几方面调研分析。

一、聚丙烯市场双节期间或维持震荡走势

2024年9月聚丙烯月均价为7567元/吨，较上月降81元/吨，较去年同期跌273元/吨。本月聚丙烯市场连续下行，月初 原油与商品市场情绪共振走弱，聚丙烯受拖累价格快速下行，价格连创新低。受盘面走弱影响，聚丙烯现货交投氛围偏软，供应端检修装置重启带来产量小幅提升，供需面缓慢改善，但力度有限的情况下，对于行情驱动能力有限。临近9月底，聚丙烯市场有所反弹，政策端超预期助力，且原油表现偏坚挺，PP预期及估值端支撑走强，推动盘面反弹向上，现货同步保持反弹趋势，但涨幅弱于盘面。考虑长周期下弱需求现实难以改变，叠加原油高供应弹性施压，聚丙烯新产能即将上线，市场对此保持谨慎，从而抑制市场涨幅，节前仍以谨慎反弹对待。

二、聚丙烯国庆节前节后价格对比

表1 聚丙烯华东拉丝市场价格（单位：元/吨）

由节前节后中国聚丙烯市场价格统计表可以看出，因担忧国庆假期受到物流运输、开单受限等因素影响，国庆前夕，聚丙烯下游工厂开始短暂且集中的备货补库操作，市场价格维持相对坚挺；而国庆假期期间，则因业者多离市休假，市场价格多平稳运行；往年假期归来首个工作日，业者挺价心态明确，市场有上涨预期，但2023年扩能较多，供应端压力偏大，国庆节回归后出现首度回落。2024年国庆节前夕，宏观以及政策面支撑较为强势，但 PP市场基本面以及终端表现欠佳，弱需求或对价格形成拖累，业者操作仍需谨慎，谨防节后回落行情再次出现。

三、中国聚丙烯供应面分析

周期内损失量数据变化不大，产量数据稍有下滑。聚丙烯价格跌势放缓，节前原油持续走低，成本面对市场拖累明显，PP盘面持续下行，需求疲软局势下，整体交易氛围表现冷清。小长假期间，原油反弹，叠加节后美联储降息超预期，盘面探底回升，现货逐步收窄跌幅，短线行情预期维持震荡。预计未来生产企业装置运行相对平稳，损失量数据预估小区间整理，10月份新增产能在中旬出现放量，因此预计10月份聚丙烯产量将出现明显增加。

9月份生产企业装置运行相对平稳。损失量数据预估小区间整理，新增产能暂无明确放量计划，下周聚丙烯产量预期小幅增加。市场利好期待值再度提升，美联储降息虽一定程度上显示美国经济衰退，但同时也是国内资金回流好时机。供需端暂无明显矛盾下，市场情绪驱动占据上风。市场绝对低价迎合终端补仓，验证需求端存蓄量上升态势，市场需静待利好累积兑现。国庆假期期间，上游石化企业库存将出现常规性积累上涨，叠加前期停车装置陆续重启，供应端增量，因此节后归来生产企业库存环比将出现明显涨幅。

四、聚丙烯不同下游领域运行情况

表2 下游领域运营情况统计表

国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明共7个下游行业）平均开工呈现上涨态势。节前原料聚丙烯价格区间整理为主，市场交投氛围偏弱，贸易商随行就市报盘，业者多数谨慎观望，整体变化幅度不大。终端需求来看，随着天气转凉，口罩、纸尿裤等需求量增加；国庆佳节提振，大米袋、面粉袋等包装类订单骤增，市场交投气氛较活跃。据了解，除B0PP行业负荷小幅下滑以外，其余行业装置负荷均有提升。整体而言，PP下游行业平均开工上涨0.62个百分点至51.03%，较去年同期低3.39个百分点。（注:平均开工率为PP上述行业算数平均）

五、聚丙烯市场节后行情预测

短期预测：美元指数走弱缓和人民币汇率外部压力，货币政策超预期发力，带动市场情绪偏好回升。供应面检修利好释放，缓解部分节后库存压力，节后期望值延续利好预期，但仍需关注政策发力与供需基本面修复能否同步跟进，成本端支撑或因油价松动承压加重。需求端来看，国庆节前下游适量补仓，整体订单持稳跟进，市场对节后需求担忧仍存，多逢低适量补入。预计节前市场延续宽松局面偏强震荡，节后关注库存消耗后存低价补涨空间。预计华东拉丝价格在7450-7650元/吨区间整理。重点关注节后库存消耗进度及供需变量影响。

中长期预测：2024年10月份，价格影响关键因素为需求恢复，宏观政策引导下，市场近期避险情绪主导，主流跌幅有所放缓。基本面等待十一节前补库支撑，若存在改善预期，现货仍有一定向上反弹可能。2024年11月份，价格影响关键因素为季节性需求走弱，去库更依赖于年后订单，传统积极性需求消退后盘面市场基本面逻辑占据主导，下游真实需求面临季节性走弱，前期炒作情绪逐步离场，去库则需要依赖下游对年后订单的备货意愿。下方受低库存影响调整空间有限，短期预计累库，价格存在一定压力，重心下移。