导语：9月 国际原油在需求前景忧虑下承压下跌，均价环比跌幅超8%，而聚丙烯表现坚挺，9月环比跌幅仅在1.38%。聚丙烯跌势缓慢使得生产企业利润回缓，油制炼化企业利润升至三年来相对高位，利润端表现是否会刺激生产企业生产积极性？10月聚丙烯供应或将作何表现？

一：需求旺季支撑现货走势坚挺 聚丙烯油制企业利润好转

从聚丙烯与原油价格对比来看，二者走势相对一致，聚丙烯与原油价格走势呈现正相关。9月初国际原油宽幅下跌，带动市场心态走弱，PP期货被动跟跌；然聚丙烯供需压力不大，前期检修高位叠加企业预售操作使得市场可售现货不多，随着价格下跌刺激出下游较大的需求弹性，市场买盘高涨现货基差走强。

聚丙烯生产企业利润在此基础上得以快速修复，截至2024年9月24日，油制PP企业本月利润在-257.46元/吨，环比上涨61.89%，同比上涨83.92%。

二：检修损失量环比下降 企业生产积极性高涨

2024年聚丙烯检修损失量频破新高，同比增量高达36.68%，然从检修原因来看，成本检修比例较去年出现下滑；主因今年两油将计划检修量放大，5-6月年度大修计划多集中于此，而进入7月以来常规检修损失量减少，故障临停频发，故障检修损失量走高。除此之外，PDH抗风险能力加强，其对成本把控使得成本检修比例下降。

综合来看，9月聚丙烯进入季节性需求旺季，企业大修计划多避开此时节；伴随着成本压力缓解，临停装置减少，检修损失量环比下降，跌势超9%。

三：利润好转叠加需求旺季企业生产积极性提升 10月聚丙烯供应有望突破300万吨

表1：聚丙烯检修明细表

从聚丙烯检修明细细分，当下8成以上装置均无明确开车时间，然根据市场情况及企业预期推断，部分装置在9月底及10月初有重启计划，检修损失量存缩量预期。预计10月聚丙烯检修损失量在53.7万吨左右，同比减少1.65%。

表2：2024年10月扩能计划

除检修损失量预计减少外，多套待投产能亦在紧锣密鼓筹备中，超100万吨产能或集中于10月中投放市场，预计新增产能增量在3万吨左右。

基于上述检修及扩能数据对聚丙烯供应端做出推测，预计10月聚丙烯产量或将突破前值达到308.01万吨，产能利用率或在77.25%附近运行，新装置运行不稳拉低产能利用率走高幅度，产量增速或高于产能利用率增幅。

综合来看，国家政策超预期释放业者心态高涨，刺激市场买盘情绪。然原油走势与经济政策相悖，沙特增产计划及利比亚原油供应受阻问题彻底解决使得原油预期悲观，化工品利润或将持续修复，聚丙烯供应有望超预期释放。未来市场将持续围绕供应增量及需求向好预期博弈，聚丙烯价格难言乐观，预计10月聚丙烯运行区间在7350-7600元/吨，均价或较9月抬升0.67%至7530元/吨。