导语：节后第一周丁二烯主要下游顺丁橡胶利润为86元/吨，较上周期+700元/吨；丁苯橡胶利润为1875元/吨，较上周期+650元/吨；SBS利润为1210元/吨，较上周期+540元/吨。周内合成橡胶主流供方价格连续调涨，提振其利润明显回升，丁二烯或存一定支撑。

1）下游利润回升，顺丁橡胶利润“由负转正”

数据来源：隆众资讯

2024年丁二烯价格高位上行，产业链利润高度集中在前部，多数时间丁二烯把下游产业链利润“吃干榨净”，下游多数产品利润持续倒挂。下半年丁苯橡胶率先“转正”后，近期合成橡胶走势强劲，逐步拉动顺丁橡胶、丁苯橡胶及SBS利润回升，9-10月明显走高。

丁二烯及主要下游产品周度利润对比表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2）丁二烯短期供需仍有支撑

10-11月福建联合及中韩（武汉）石化装置几乎同步检修，首先或将影响华南可流出货源减量，其次巴陵石化为保障橡胶装置运行，不乏外购原料可能，对华南区域市场有所支撑。

近期华东主港货源在售，成交略显承压，但下游利润回升影响下，山东部分民营顺丁橡胶装置有重启消息听闻，各区域市场此消彼长，整体暂无较大的供应压力预期。

3）丁二烯长线供应呈增长趋势

数据来源：隆众资讯

2024年前三季度，丁二烯新产能投产有限，同时部分装置退出市场，产能呈现负增长趋势。四季度预计天津及山东总计20万吨/年装置有投产预期。2025年山东、广东、吉林及广西均有产能增量计划，在不考虑氧化脱氢装置退出市场前提下，丁二烯总产能将达到将近770万吨/年。

长线趋势看，丁二烯产业链规模的扩大是不可避免的，但同时考虑到目前高油价背景，石脑油裂解工艺的原料成本大幅高于乙烷裂解，丁二烯行业整体的开工难有大幅提高，产量增幅必将不及产能的增幅，行业不乏“达能不达产”可能。